《股壇解碼》上周美國總統特朗普與歐盟委員會主席容克在白宮會面後對外宣布，雙方同意建立零關稅的關係。倘若他日事成，一直扮演國與國之間貿易協調角色的世貿組織（ＷＴＯ）將失去作用，事件再一次證明特朗普的深謀遠慮。美國在和中國大打貿易戰的同時，巧妙地和世界第三大經濟體（歐盟）聯手結盟，對歐盟來說，美國市場還是比中國市場來得吸引。貿易戰帶給美國的首要難題是滯銷產品如何銷售，現在特朗普利用和歐洲的關係來解決滯銷的問題。既然銷售問題解決了，相信特朗普在貿易戰的立場會愈來愈強硬，美國又一次化被動為主動。之前特朗普面對中國的反擊措施看似不懂如何還擊，實際上是透過隔空喊話來換取時間作反擊部署，現在和歐盟達成共識，以特朗普的性格必定會很快速的開發這個第二市場，當與歐盟的貿易條款落實後，相信特朗普口中的５０００億美元關稅制裁將會緊接出台，相信中國只能艱難應對，目前還看不到任何籌碼在中國手上。　＊歐日爭相獻媚＊　　　日本與歐盟簽署貿易協定，然後歐盟也和美國結盟，日本是變相和美國扯上關係了，雖然日本一直都和美國關係密切，最近因為靠攏中國而受到美國某程度上冷遇，這樣曲線和美國走在一起，是真的巧合還是另有內情就不得而知，但中國在國際貿易上越趨被動和落於下風則是不爭的事實。　＊內地掩耳盜鈴＊　　　人民銀行剛剛決定放水，四大國有行的深圳分行便將首套房按揭利率上浮１５％，同時二套房利率也上浮了２０％。按道理在貨幣全面寬鬆的環境下，市場利率下行引致房貸利率跟隨下調，現在銀行提高房貸利率肯定不是市場行為，估計是窗口指導的情況居多。上周三（２５日）晚上網絡曝光一份深圳市規劃國土委的請示文件，內容包括禁止以企業名義購房，對個人限售和離婚兩年內購房被視作二套房的政策諮詢，相信很快就會落實公布。文件中提到一個非常重要的信息，２０１７年深圳不動產未滿３年買賣的商品房約２１８萬平方米，佔二手房的總銷售面積的４６％，市場即時一片嘩然，皆因持貨未滿３年轉手的交易可以推斷為炒家盤。官方一直強調房地產調控效果不佳是因為房價飆升主要由剛需推動，炒賣成分微乎其微，但２０１７年的數據顯示，在貨幣政策緊縮的環境下竟然有接近一半的成交來自投機炒賣，那在２０１５年當時的寬鬆政策影響下，剛需購房相信佔不了多少，今年貨幣政策進一步收緊和利率上調的雙重夾擊下，樓市泡沫爆破已是一步之遙。　＊港股偃息旗鼓＊　　　上周五（２７日）恆指收２８８０４點，之前預計７月份恆指將在２９０００點附近結算，雖然本周一（３０日）才結算，但大戶平倉動作在上周四（２６日）便開始，具體情況已在未平倉合約數目上顯示出來。上星期已是７月份的最後階段，８月期權和期指已出現建倉跡象，相信大盤會下試２７３００點附近。近期備受追捧的內銀股方面，建行（００９３９）和工行（０１３９８）的呆壞帳在最近五年增長數倍，無疑是投資內銀股的隱性風險，到最後有多少能成功收回是一個問號，在人民幣貶值預期帶動經濟下行的影響下，可以預期的是壞帳只有不斷增加的可能，透過盈利的增長來抵消這不利因素相信可能性不大，投資者不要盲目跟風。本周日（２９日）在一個證券界的私人聚會上聽聞小米集團（０１８１０）會下破１４﹒５元，是真是假很快知曉。　＊股票簡評：裕元現不宜沾手＊　　　裕元集團（００５５１）主要業務為製造及銷售運動鞋、運動型休閒鞋、便服鞋及戶外鞋。集團身為全球最大的品牌運動鞋及便服鞋製造商之一，生產線分布於中國、越南和印尼。客戶包括多間大型國際品牌如Ｎｉｋｅ、Ａｄｉｄａｓ、Ｒｅｅｂｏｋ、Ａｓｉｃｓ、ＮｅｗＢａｌａｎｃｅ、Ｐｕｍａ、Ｔｉｍｂｅｒｌａｎｄ和Ｒｏｃｋｐｏｒｔ。產品主要銷往中國及歐美，以至亞洲其他地區市場。集團今年１月擬以總代價接近６８億元向寶成工業股份（持有集團４９﹒９９％權益）出售寶勝國際（０３８１３）的股權，寶勝國際作為集團從事零售運動服裝業務的分支也難逃被出售命運，零售市場的低迷已略知一二，既然自己的零售渠道都願意放棄，相信集團眾多客戶的業績也應該好不到哪裡去，當時裕元集團就變相給投資者發盈警了。正好集團上周發盈警，預料中期業績純利會同比減少約４０％至４５％，主要受到衍生金融工具公平值變動所造成的帳面虧損估計約２２００萬美元，融資成本則按年上升和製造業務營收減少的影響所致。裕元集團的非全資子公司鷹美（０２３６８）早前向集團買入越南廠房以應付美歐定單，由於鷹美客戶有美國Ｎｉｋｅ、Ｔｈｅ　Ｎｏｒｔｈ　Ｆａｃｅ等以美歐地區為主的品牌，這種安排其實無可厚非，但由於鷹美並非裕元集團的全資子公司，也意味著來自鷹美的利潤將減少。集團ＯＤＭ的月度銷售額在４月份下降約５％而５月份又逆轉上升２﹒６％，因為一般大品牌的訂單都比較穩定和有計劃，不應該出現大上大落的情況，感覺訂單的透明度不高，加上之前集團的各種動作，包括出售越南廠房，出售零售業務（雖然失敗告終）和透過回購支持股價，這些都給人有急於套現的感覺。畢竟在盈警時期回購股份有托市嫌疑，投資者現階段不宜沾手，合理建倉價１２元。《資深市場人士　戴名》　＊　以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。　　讀者有任何交流，可以發電郵至ｉｍａｉｌ１９９７＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ

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