《專家之言》中國住建部、中央政法委、中央文明辦等１０部門，日前聯合發佈《關於加強和改進住宅物業管理工作的通知》，當中提到要加快發展物業服務業，推動物業服務向高品質和多樣化升級。內地目前僅少數項目擁業主組織，大部分位於經濟較發達的地區，如上海和廣州等，市場預期往後或將有政策細節出台，並憧憬以政府將以優惠稅率及補貼等的形式，將有助行業持續發展。　　物管行業選擇多，由於行業規模效應非常重要，因此在選股時，可以留意規模夠大，品牌較強、以及具資源支持往後併購擴張業務。碧桂園服務（０６０９８）母公司為碧桂園（０２００７），具品牌優勢，並擁有龐大物業管理組合。集團上月宣佈向至少６名承配人，配售合共１﹒７３億股股份，價格為每股４５元，較前收市價４９﹒７元折讓９﹒５％。配售股份店擴大後股本約５﹒９％。是次所得款項淨額約７７﹒４５億元，擬用作未來潛在收併購、戰略投資、營運資金，及企業一般用途。

＊去年中期多賺近６２％＊

　　集團早前透過收購擴大規模，２０２０年１０月中公佈以代價不多於２４﹒５億元（人民幣．下同），收購滿國康潔７０％股權。目標公司從事環境衛生運營服務商，業務覆蓋中國２０餘個省市自治區；透過收講，有利集團進軍城市服務領域的戰略構建，發展多元化城市服務品牌。於２０２０年６月底，除「三供一業」業務外，集團的合同管理面積約為７﹒４６億平方米，收費管理面積約為３﹒２億平方米。集團管理共２７６９項物業，遍布中國境內３１個省、直轄市、自治區及本港的超過３５０個城市以及海外。　　２０２０年上半年，集團的收入按年增加７８﹒４％至６２﹒７１億元，純利增加６１﹒６％至８﹒２６億元。整體毛利率下降２個百分點至３７﹒２％，惟行政開支率下降２﹒９個百分點至１０﹒３％。期內，物業管理服務收入按年增加５７﹒３％至３９﹒９９億元，佔總收入的６３﹒８％；而分部毛利率上升２﹒４個百分點至３８﹒１％。

＊５７元以下吸納＊

　　物管企業板塊屬輕資產，經營現金流穩定。２０２０年６月底，集團手持現金９９﹒５億元，較２０１９年１２月底的６９﹒２６億元增加３０﹒２億元，除可換股債券外，無其他貸款或借貸。不過，集團目前預測市盈率為６１﹒２倍，估值並不便宜。走勢上，周一高見６４﹒２５元（港元．下同）創新高，ＳＴＣ％Ｋ線續走高於％Ｄ線，惟ＭＡＣＤ牛差距收窄，未持貨宜侯低５７元以下吸納，若以大成交６４﹒２５元阻力，升勢有望持續，不跌穿５３元續持有。《金利豐證券研究部執行董事　黃德几》（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份）

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