正榮金融郭家耀：薦買滔搏、敏華控股

　　滔搏（０６１１０）中期收入增加１２﹒４％至１６９﹒５８億人民幣，盈利更上升２１﹒２％至１４﹒７１億人民幣。公司為內地最大的運動服零售商，並主要與國際品牌合作。過去五年內地運動服裝和鞋類市場的複合年增長率為１６％，市場預料未來可維持１３％的複合年增長率，主要由於民眾的可支配收入持續增加、社會對體育運動參與度增加及中央對體育行業的支持，有望受惠內地運動服裝市場的增長。　　公司與頂級運動服裝品牌建立長期合作夥伴關係來鞏固市場地位，並為Ｎｉｋｅ和Ａｄｉｄａｓ在中國的最大零售合作夥伴，兩個品牌佔公司上年度商品銷售額約８７％。高級運動服品牌將受惠內地消費市場高端化的趨勢，專注產品升級和零售層面改進，滔搏為相關品牌提供戰略規劃的增值服務，有利維持持久合作關係，前景值得看好。建議買入價：９﹒５０元，止蝕價：８﹒８０元，目標價：１０﹒５０元。（建議時股價：９﹒７４元）　

　　敏華控股（０１９９９）中期營業額上升１﹒９％至５５﹒９億元，盈利上升６﹒１％至７﹒１億元。期內毛利上升１０﹒６％至１９﹒５６億元，整體毛利率由去年同期的３２﹒２％增加至３５﹒０％，主要由於原材料價格顯著下降，特別是化工產品及真皮。另一方面，由於人民幣兌美元貶值，亦提高出口銷售的利潤率。　　公司透過持續的垂直整合，令生產及營運效率提升，帶動公司淨利潤率上升０﹒５個百分點至１２﹒６％。分區業務方面，中國市場收入增長１１﹒８％至２８﹒５億元，期內淨增９９間門店至２７１３間，網上商店的交易額亦錄得顯著增長，今年雙十一訂單更突破６億人民幣，按年增長７４％。不過，受美國政府向中國進口貨品徵收關稅影響，北美市場收入下滑２２﹒９％至１６﹒３億元，隨著越南廠房投產，關稅的影響將逐步減退。展望公司盈利可持續復甦，現金流表現健康，現時估值有吸引力。建議買入價：５﹒７０元，止蝕價：５﹒３０元，目標價：　６﹒５０元。（建議時股價：５﹒７２元）《正榮金融業務部副總裁　郭家耀》（筆者為證監會持牌人仕，本人沒持有上述股份）

　　　　　　　　　　　銳升證券鄧聲興：推薦金界控股、華潤置地

　　金界控股（０３９１８）：集團在柬埔寨賭場的獨家經營權獲延長１０年，企業價值可續提升。管理層假設預期年收益增長　１０％，相信截至２０２５年底總現金流量淨額可達１８億元，集團盈利前景樂觀。目標１５﹒８元，止蝕價１３﹒３元。（本周四建議時股價：１４﹒４４元）　　　華潤置地（０１１０９）：集團首１０個月的運營數據理想，期內合同銷售額同比增長１３％至２００５億元，相信可完成全年２４２０　億元銷售目標。另外，集團運營能力提升，租金收入同比增長３０％至１０１億元。隨著未來更多新商場開張，預計租金收入將繼續增加。潤地今年首９個月拿地成本佔銷售額的６１％，集團對成本控制有效，並預計年底淨負債率將保持在４０％以下。近期配售所得資金可改善資產負債表，有助中長期的規模擴張。目前內地的房地產政策相對穩定，部分城市按揭及借貸有所放鬆，對整體行業前景有改善。目標３８元，止蝕價３１﹒５元。（本周四建議時股價：３４﹒５０元）《銳升證券聯合創辦人及首席執行官　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）

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