東興證券陳鳳珠：薦買創科實業、港鐵

　　創科實業（００６６９）：雖然受到中美貿易戰影響，惟創科實業的中期業績表現亮麗，上半年營業額按年增加８﹒７％至３７﹒３億（美元﹒下同），純利同比上升１１﹒９％至２﹒９億元，中期息同比擴闊１８﹒４％至５﹒７９美仙。目前集團於內地生產的產品佔比達八成，現正將廠房分散至越南、德國等地，並研究於墨西哥設廠，但內地生產線仍會維持，惟３年後佔比或降至５０％。　　由於增加生產設施以及開發新產品，集團上半年的資本開支按年上升１４６﹒７％至２﹒１億元，預料全年會達４億元，但明年或會逐步回落。創科上半年的毛利率達到３７﹒６％，連續１１個上半年呈現上升趨勢，管理層預料未來仍會錄得增長。而集團將不會透過加價來應對成本上升，反而會多樣化生產，目前每年的新產品收入佔總額約３０％至４０％。預期創科的經營策略將可逐步於業績上反映，料股價有機會向上挑戰。買入價為５５元，目標價６０元，止蝕價５３元。（建議時股價：５５﹒９５元）

　　港鐵公司（０００６６）：受到沙中線項目及英國Ｓｏｕｔｈ　Ｗｅｓｔｅｒｎ　Ｒａｉｌｗａｙ專營權協議的撥備影響，港鐵的上半年經常性業務利潤按年下降４０﹒６％至２６﹒７億元，但撇除一次性撥備因素，上半年的經常性利潤按年上升１３﹒８％。而港鐵今年計劃推出３個項目招標。　　另外，港鐵上蓋尚有２﹒１萬個興建中的住宅單位，預期未來幾年將陸續入伙，反映港鐵未來將持續有物業收入入賬，至於今年上半年港鐵的除稅後物業發展利潤同比大幅增加３６９﹒７％至７﹒８億港元。此外，預期杭州地鐵五號線及根據澳門特區政府公佈的澳門輕軌系統氹仔線將於年底全線通車。預期港鐵未來各項業務發展將繼續增長，並維持穩定派息，料股價有望回升。買入價４８﹒２元，目標價５３元，止蝕價４６元。（建議時股價：４８﹒９元）《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（筆者無持有上述股份的任何權益）

　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦旭輝控股、華潤水泥　　　旭輝控股（００８８４）：集團近半的物業銷售集中於經濟規模較大和人口眾多的內地長三角地區，上半年整體合同銷售額按年穩步增長３４％，平均售價亦同比增１３﹒５％，錄得價量齊升。今年首７個月已完成全年銷售目標１９００億元人民幣的５４％，由於下半年可售貨值高達２３００億元人民幣，料全年達標不難，並展現較同業優秀的銷售增速。　　此外，穩健的買地策略為未來提供增長空間，其於上半年的新增土儲集中於潛力優厚的二線城市及粵港澳大灣區，而平均購地價按年減低２２％。隨著該批較低成本的儲備陸續推售，有望正面拉動未來一年的毛利率。旭輝現價相當於６﹒７厘的股息率，除手持現金５４３億元人民幣之外，其上半年銷售回款進一步升至９５％，考慮到下半年的購地計劃將有所放緩，充裕的現金水平將有助其維持穩定的派息比率。故建議現價買入，首目標價５﹒２元，止蝕價４﹒３元。（本周二建議時股價：４﹒７８元）　　　華潤水泥（０１３１３）：集團為華南地區規模最大的水泥企業，上半年雖受累於水泥熟料銷量及均價回落而影響頂線收入，惟由於煤炭佔其生產成本近四成，故平均單位煤炭成本同比下跌１４﹒２％，令毛利率按年大致持平。廣東和廣西兩個集團的核心銷售地區之固投增速優於全國平均水平，同時亦受惠於未來２至３年大灣區內的基建配套建設，區內的長遠水泥需求具韌性。　　短線而言，９月份的旺季將至，早前受淡季及雨季影響的華南水泥價格可望存在修復空間，同時煤炭價格疲軟有助維持利潤率穩定，整體盈利表現可望受到催化。華潤水泥上半年的派息比率維持在４８﹒２％，較去年同期提高０﹒５％，隨著較大部分的資本開支已於期內完成，配合其穩定而強勁的現金流，高派息比率預計將可持續，現價相當於７﹒５厘的股息率增添額外防守性。故建議現價買入，首目標價７﹒５元，止蝕價６﹒４元。（本周二建議時股價：７元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）

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