《一周攻略》承接著過去一段日子的好消息，資產市場原則上應該有往上的動力，但這個原則沒有考慮更重要的因素，就是「市場預期」。　　正如本欄一直強調，「期望管理」的重要，而當中投資者對於重大事件，包括近來所謂的好消息，例如貿易談判和「脫歐」談判等，新聞每天都有，不同人有不同預期，但不會完全沒有想法。　＊早押注者先沽出＊　　　故此，各種資產的價格，市場一值透過押注去反映觀點的轉變，亦因此，到了真有好消息，例如某些較明顯的談判成果，也會有部分先進場者，選擇先行離場，作為落實其預期，讓他們先於別的投資者行動而有利可圖。當中他們的押注不無風險，而回報正是補償給他們，讓他們承擔這一部分風險。　　正因如此，如斯重大的新聞，到了真正公布時，資產即使不完全是獲利沽壓，也不見得再往上推進太多，反而是可能是進三退二，有人追入，亦有人先走，如此格局，才是真實世界所見的現象。　＊敵不動，我不動＊　　　據此，投資者不難發現，投資者除非事先押注，否則，到了消息真正公布時才追入，未必次次有效，一來，受上述沽壓的逆水阻擋；二來，沒有太多人追入，因為別人也預期同樣的情況，大家都忍手，敵不動我不動也。　　相比之下，短期之內，較重大事件尚有本月底的美聯儲議息。同樣地，目前外界已有一定想法，多數人憧憬會減息，少數人認為不會，這不打緊，當下的想法，在圖利的誘因下，一定已反映在市價上，至於稍後事態發展有變，又有新的市場而已。　＊折現率降，資產價漲＊　　　對於減息，不難發現，同樣充滿不確定性，但另一邊廂，卻又有一定套路可以留意。例如，決策者本身都有一定的心理模式，如果在幾個月之前沒有開展減息，則每一次由未開始減變為真的減，都有一定決策壓力。相反，若較早前已減了兩次，如今繼續蕭規曹隨，只要背後的決策模式和相關因素沒有太大的相反證據，一般傾向是繼續沿用已有的方向，應是合乎常理的。　　如此一來，投資者不難預期，本月底減息，應可以順勢而為，為組合內的部署，增加受惠減息的部分。誠然，純粹以減息而言，對整體資產價格應有提升，這是資產價格折現率下降的體現。然而，具體而言，有某些板塊受惠較多，一般來說，公用或房託，以至有相對穩定派息的選股，應可看高一線。　＊投資者非純粹尋息＊　　　當然，這些明顯的投資選擇，很早以前已經一直在漲，估值不算便宜，直到近月來有本身基本面的擔憂，才有一定跌幅而已。　　相比之下，港股場上，近來較多的新股活動，氣氛不俗，而其他新經濟相關的板塊，亦有一定關注，說明了投資者真正押注時的取態，亦非純粹的「尋息」活動，而是有一定的憧憬，故不太介意新經濟板塊的盈利穩定性，反是潛在的爆炸力，才是焦點。　＊恆指退又進，阻力二萬八＊　　　是的，這就是風險與回報的重點所在，沒有穩定盈利的支持，純粹憧憬可以突然消失。因此，從組合管理角度，不能太集中這種取態，而應該有相當比重的核心持股，放在上述尋息活動的選股上。　　短期而言，恆指進進退退，但無礙繼續往上，起碼一直到二萬八附近，從技術走勢上是補裂口，從氣氛上亦有一定理據，再往上則要更大利好因素，暫時未見出現也。《經濟通通訊社特約分析師　周進略》（本欄逢周一刊出）

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