《經濟通通訊社２６專訊》中資金融股本周陸續公布業績，其中招商銀行（０３９６８）去年盈利按年僅增６﹒２％至１４６６億元人民幣，明顯比２０２２年增１５％放慢，營業收入更跌１﹒６％至３３９１億元人民幣，淨息差收窄０﹒２５個百分點，內房不良貸款率亦上升。不過，公司派息按年增１３﹒４％至每股１﹒９７２元人民幣，派息比率升至３５％，為市場帶來驚喜，獲大行讚好，其中滙證及中銀國際將其目標價升至逾４５元。招行股價今早最多飆６％，為表現最佳藍籌，可否再吼呢？　＊去年純利升６﹒２％派息增逾１３％，淨利息收入跌１﹒６％＊　　　招商銀行公布，截至去年１２月３１日止年度純利約１４６６億元人民幣，按年升６﹒２％，每股盈利５﹒６３元人民幣，派末期股息每股１﹒９７２元人民幣，按年升１３﹒４％，派息比率約３５％。營業收入３３９１億人民幣，跌１﹒６％，其中淨利息收入２１４６﹒７億元人民幣，少１﹒６３％，淨息差２﹒１５％，收窄０﹒２５個百分點，主要由於貸款市場報價利率（ＬＰＲ）持續下調及有效信貸需求不足，而居民消費及購房意願仍有待進一步復甦。非利息淨收入１２４４﹒１億元人民幣，跌１﹒６６％，當中財富管理、資產管理、銀行卡手續費等手續費及佣金收入均有所下跌，部分受資本市場震盪下行，費率較高的權益類基金保有及銷售規模有所下降影響。　　截至去年１２月３１日，招行不良貸款率０﹒９５％，按年降０﹒０１個百分點，不良貸款餘額６１５﹒８億元人民幣，按年升６﹒２％；撥備覆蓋率４３７﹒７％，按年降１３﹒０９個百分點；貸款撥備率４﹒１４％，按年降０﹒１８個百分點。公司貸款方面，截至去年１２月３１日，房地產業不良貸款金額１７１﹒８億元人民幣，按年升１２％；該行業不良貸款率５﹒２６％，升１﹒１８個百分點。個人住房貸款不良貸款金額５１﹒２億元人民幣，按年升４﹒４％，不良率０﹒３７％，升０﹒０２個百分點。　　資本充足率指標方面，截至去年１２月３１日，招行核心一級資本充足率１３﹒７３％，按年升０﹒０５個百分點；一級資本充足率１６﹒０１％，升０﹒２６個百分點。　＊招行：努力將淨利息收益率維持較優水平，今年貸款料新增８％＊　　　招行表示，今年將積極採取措施，努力將淨利息收益率維持在行業較優水平。資產端方面，持續做好大類資產配置，促進信貸規模的穩健增長，加大零售貸款投放力度，加強貸款風險定價管理，並強化市場利率前瞻性研判，靈活配置投資類資產，提升整體配置效率。負債端方面，堅持以低成本核心存款增長為主，加強對高成本存款的限額管控，同時根據市場利率走勢，靈活安排市場化資金融入，降低整體負債成本。　　另招行指，展望今年歐美經濟增長或較２０２３年小幅放緩，其中美國經濟韌性仍較強，通脹或邊際回落，美元加息周期結束但降息幅度受限。內地方面，今年經濟增長動能有望改善並趨穩。固定資產投資增速有望進一步上行，消費穩健修復，動能向潛在水平回歸；出口有望溫和增長。宏觀政策將強化逆周期和跨周期調節，財政政策將適度加力、提質增效，貨幣政策將靈活適度、精準有效，加強政策工具創新和協調配合，著力穩預期、穩增長、穩就業，給銀行業帶來發展機遇。根據當前政策面及經濟預期分析，該行今年貸款和墊款計劃新增８％左右，客戶存款計劃新增１０％左右。　＊滙證：派息勝預期為同業中最高，目標價升至４５﹒６元＊　　　滙證發表研報指，招商銀行２０２３年每股盈利按年增７％，而２０２３年第四季的每股盈利按年增６﹒９％，大致符合早前發布的初步數據，而派息比率提高至３５％後，其每股派息亦勝預期，為同業中最高，將Ｈ股目標價由４２﹒４元上調至４５﹒６元，Ａ股目標價由４１﹒１元人民幣升至４３﹒３元人民幣，兩者均維持「買入」評級。　　不過，滙證指，招行上季淨息差低於同業，淨利息收入按季跌１﹒７％。去年費用收入跌１０﹒８％，估計今年上半年壓力持續。去年成本收入比率上升，資產質素表現參差。儘管２０２４年收入前景充滿挑戰，但對招行２０２３年業績持適度樂觀看法，提高派息率的措施可以增強投資者的信心，下調其２０２４及２０２５年的每股盈利預測２％及０﹒８％，但上調每股派息預測６﹒９％及１１﹒２％。　＊野村：收入及撥備前利潤遜預期，仍予目標價３６﹒４４元＊　　　野村亦予招行「買入」評級，目標價３６﹒４４元。野村指，招行２０２３年第四季歸屬淨利潤按年增６﹒９％至３０１億人民幣，與預先公布業績一致；收入按年減１％，比該行預期低３％；撥備前利潤（ＰＰｏＰ）按年跌２％，比該行預期低１％。雖然招行２０２３年總貸款按年增８％，但由於淨利差按年減２５個基點至２﹒１５％，淨利息收入按年減２％。淨利差下降主要由於資產端ＬＰＲ下調和實際貸款需求疲軟，以及負債端企業結算存款增長不足和ＣＡＳＡ比率（活期及儲蓄存款佔銀行總存款的比率）下降所致。　　另中銀國際上調招行目標價至４５﹒７１元，並維持「買入」評級。該行指，招行去年派息比率按年升２個百分點至３５％，預期招行今年平均淨資產收益率（ＲＯＡＥ）達１５﹒８％，為同業中最高。招行去年業績顯示去年第四季盈利穩定增長，資產質素仍然優秀，基於其不良貸款比率截至去年底達到０﹒９５％，或仍屬同業低端水平。此外，招行去年淨息差為２﹒１５厘，較去年首三季跌４點子，亦按年跌２５點子，主要受生息資產收益率下降及融資成本上升影響，料今年淨息差將進一步跌１１個點子。　＊黃瑋傑：業績不錯股息增幅較純利大，惟料難突破３２﹒１５元＊　　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，招行盈利增長能力不如以往那麼強，故股價表現已不再一馬當先，反落後於國有銀行。不過，招行今次業績不錯，雖然去年營業收入按年跌１﹒６％，但純利仍可升６﹒２％，而每股現金股息升１３﹒４％，較純利升幅大，股東應會開心，不過增長相對慢之下，股價未必可輕易突破２５０天線約３２﹒１５元。　　招行半日升４﹒５％收報３１﹒３５元，最多升６％至３１﹒８元，成交６﹒５４億元。其他內銀股亦普遍向上，工行（０１３９８）升０﹒７６％報３﹒９８元，建行（００９３９）升１﹒０４％報４﹒８４元，中行（０３９８８）升０﹒３１％報３﹒２５元，農行（０１２８８）升０﹒９２％報３﹒２９元，交行（０３３２８）升０﹒５８％報５﹒２４元，郵儲行（０１６５８）升０﹒２５％報４﹒０９元，中信銀行（００９９８）升０﹒２４％報４﹒１７元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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