意博資本鄧聲興：薦買佐丹奴、信義光能　　　佐丹奴（００７０９）：集團召開股東會表決由曾任Ａｄｉｄａｓ亞太區董事總經理的Ｃｏｌｉｎ　Ｃｕｒｒｉｅ，取代現任行政總裁劉國權，周大福企業主席鄭家純女兒鄭志雯及兒子鄭志亮出任非執行董事。管理層出現的變動對派息政策短期相信不會有太大變動，反而如在策略上帶來憧憬，將對股價有正面影響。集團公布２０２３全年業績，據公告顯示，集團的收入增長１﹒９％至３８﹒７３億元，或按固定匯率計算增長３﹒８％。報告期內，由於品牌的持續提升，佐丹奴的毛利率增加１﹒９個百分點至５８﹒４％，而零售毛利率為６０﹒６％。另外，經營費用對收入比率維持在４７﹒２％，反映集團持續的成本控制。現時集團管理層策略，主要集中於以最低限度投資擴展到中東、非洲等新市場，以確保良好的營運現金流，並將多餘現金回饋給股東。近年佐丹奴已變成收息股，在過去７個年度有６年派息率高於１００％，另有一年是在虧損狀態下堅持派息，值得關注。目標價２﹒７０元，止蝕價１﹒８５元。（建議時股價：２﹒０５元）　　　信義光能（００９６８）：２０２４年１月至２月國內外光伏市場需求持續改善，規上工業發電量１４８７０億千瓦時，同比增長８﹒３％，增速比上年１２月份加快０﹒３％。未來隨著配電網不斷完善、消納問題解決、行業產能加速出清，預計光伏行業基本面有望進一步優化。光伏玻璃龍頭的信義光能公告２０２３年全年業績，２０２３年收入２６６億元，同比上升３０％；歸母淨利潤４２億元，同比上升１０％。其中２０２３年第２季收入１４５億元，同比增加３４％；歸母淨利潤２８億元，同比上升４６％。集團光伏玻璃盈利能力環比大幅改善，規模等競爭優勢不斷提升；２０２３年新增併網光伏電站規模創新高，光伏發電盈利能力略有下降。中國２０２４年將統籌推進電力市場建設，完善電力輔助服務市場制度，進一步推進省級電力市場建設。有著中央支持，預計集團未來將進一步穩固其龍頭地位，市佔率有望持續提升。目標價７﹒８０元，止蝕價５﹒００元。（建議時股價：６﹒４２元）《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）　　　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買九毛九、東江集團　　　九毛九（０９９２２）：公司早前公布截至２０２３年１２月底止之全年業績。收入按年上升４９﹒４％至５９﹒９億元人民幣；經調整純利同比飆升逾６倍至５﹒０億元人民幣，符合盈利預喜中之預期。公司宣派末期股息每股０﹒１５元，派息比率為４３﹒１％。盈利顯著增長，歸因於公司持續擴展餐廳網絡、同店銷售增長以及營運效率有所提高。值得一提，公司收入及經調整利潤較２０１９財年分別上升１﹒２倍和１﹒３倍，反映公司業務已經完全從疫情中恢復。　　按品牌劃分，太二依然為公司主要收入來源，貢獻逾七成收入，緊隨其後為慫火鍋和九毛九。太二去年收入同比上升４４﹒０％至４４﹒８億元人民幣，受益於翻枱率由２０２２年的３﹒５％，上升至２０２３年的４﹒１％，同店銷售則錄得１８﹒３％增長。惟顧客人均消費輕微下滑。至於慫火鍋收入同比大增２﹒１倍至８﹒１億元人民幣，同樣得益於同店銷售增長和翻枱率提升。　　展望今年，公司目標在中國新增８０至１００間太二和３５至４０間慫火鍋，並在中國以外新開１５至２０間太二分店。公司於今年２月宣布，引進加盟模式，將旗下品牌開拓至部分空白地域，例如新疆、西藏、澳洲和新西蘭等。除核心品牌外，公司今年亦推出新品牌，如主打貴州酸湯火鍋的山外面，冀通過多品牌策略，進軍更多細分市場，以開拓不同種類之潛在客戶，並與核心品牌產生協同效應。近期同為餐飲股之海底撈（０６８６２）股價已率先從低位反彈，惟九毛九股價仍然在低位徘徊。策略上，公司現價為２０２４年市盈率１２﹒１倍，估值有一定吸引力，建議投資者可候低收集。目標價６﹒２０元，買入價５﹒００元，止蝕價４﹒５０元。（上周五建議時股價：５﹒４２元）　　　東江集團（０２２８３）：公司在國內從事模具及注塑組件製造、銷售、代工、製作及修改，目前下游客戶基礎相當廣泛，涵蓋手機及可穿戴設備、汽車、醫療及個人護理、電子霧化器、智能家居以及商業通訊設備等。２０２３年，收入及溢利分別為１９﹒５億元和２﹒０億元，同比下跌１４﹒６％和１０﹒０％。公司宣派末期股息每股７﹒５港仙，連同特別股息１０港仙和中期股息，全年派息比率高達八成。　　去年外部環境形勢相當複雜，面對高通脹和地緣政治緊張，直接拖累終端消費需求，而下游客戶積極去庫存，為此公司調整生產排程，對生產效率產生一定影響，加上越南和惠州生產基地投入營運，涉及額外開支，難免令短期盈利表現受壓。整體毛利率按年上升２﹒７個百分點至２６﹒４％，受惠於模具製作業務引入工業４﹒０，生產效率有所提高。　　展望今年，主要央行已陸續表明加息周期見頂，料年內開始減息，加上國內經濟在中央連環出手扶持下，近月已有陸續復甦跡象，相信有利加強終端消費者信心。自去年第四季開始，數據顯示，多個電子消費行業有回暖先兆，包括智能手機、個人電腦等，這類行業在人工智能加持下，正進行產品迭代，預料有利公司高精度注塑組件及模具訂單需求，憧憬今年財務表現會改善。策略上，建議投資者可候低於１﹒３５元水平收集，惟要留意公司交投較少，可能有流動性風險。目標價１﹒５３元，買入價１﹒３５元，止蝕價１﹒２２元。（上周五建議時股價：１﹒４９元）《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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