《經濟通通訊社２３日專訊》聯想集團（００９９２）昨日公布業績，截至去年底止第三財季少賺２３％，收入升３％，首三季則少賺４９％，集團指基礎設施方案業務（ＩＳＧ）仍然面對挑戰，開發新項目需較高成本，使盈利受壓。雖然集團董事長楊元慶指，有信心下財年可改善利潤能力，推動純利恢復增長，但績後遭多間大行下調目標價，其中瑞銀看得最淡予沽售評級，僅予目標價７﹒５元。聯想今早股價最多曾插近一成險守８元，看來暫不宜沾手。　＊第三財季少賺２３％收入升３％，首三季少賺４９％＊　　　聯想集團公布，截至２０２３年１２月底止第三財季少賺２３％至３﹒３７億美元，每股基本盈利２﹒８１美仙；收入１５７﹒２１億美元，按年升３％；毛利率１６﹒５％，按年跌０﹒６個百分點。　　按業務分部劃分，聯想第三財季智能設備（個人電腦、平板、手機和其他智能設備）業務集團（ＩＤＧ）收入升６﹒７％至約１２４億美元；經營溢利增７％至約９﹒１１億美元。分部經營利潤率７﹒４％，幾乎超越２０２２財年同期歷史高峰。期內基礎設施方案業務集團（ＩＳＧ）收入跌１３％至２５億美元；經營虧損３７７３萬美元，按年盈轉虧，對上一個年度同期錄經營溢利４３２７﹒６萬美元。方案服務業務集團（ＳＳＧ）收入增長１０％至約２０億美元；經營溢利增長１１％至約４﹒１２億美元。　　而截至２０２３年１２月３１日止首三季純利７﹒６３億美元，按年跌４８﹒９％；每股基本盈利６﹒３８美仙，按年減少４９﹒２４％。期內收入４３０﹒３１億美元，跌１２﹒７％；除稅前溢利１０﹒５７億美元，跌４７﹒３％；毛利率１７﹒１％，升０﹒２個百分點。　＊開發新項目成本較高，ＩＳＧ業務盈利受壓＊　　　聯想稱，最近展示了超過４０種全新的人工智能設備及解決方案，進一步推進「ＡＩ　ｆｏｒ　Ａｌｌ」的願景。集團正積極開發屬於聯想ＡＩ　Ｎｏｗ解決方案的個人化人工智能解決方案。　　不過，集團指，基礎設施方案業務集團（ＩＳＧ）仍然面對挑戰，但雲計算和企業分部的需求均持續回升，及季節性基礎設施開支於２０２３年底亦加速增長，支持基礎設施業務持續改善。惟開發新項目需較高的成本及投資額，因而使基礎設施方案業務集團的盈利受壓。　＊楊元慶料下財年純利復增，續發展ＡＩ推動業務增長＊　　　聯想董事長兼首席執行官楊元慶指，有信心第四財季集團收入續按年增長，以及於下財年改善利潤能力，推動純利恢復增長，公司繼續發展人工智能（ＡＩ）以推動業務增長。　　智能設備業務集團（ＩＤＧ）主席Ｌｕｃａ　Ｒｏｓｓｉ料，至２０２６年逾５０％個人電腦將具有ＡＩ功能，人工智能電腦（ＡＩＰＣ）加速換機周期，當中亦包括加入大語言模型，提升設備效率。而受惠於ＡＩ發展，非個人電腦業務亦將有所增長，令智能設備業務集團收入更加平衡。方案與服務業務集團（ＳＳＧ）主席黃建恒表示，可見未來因ＡＩ衍生的本地解決方案需求等增長引擎，因此有信心業績增長維持優於大市。基礎設施方案業務集團（ＩＳＧ）主席Ｋｉｒｋ　Ｓｋａｕｇｅｎ指，推動利潤復甦策略正在落實，如較好的全球生產足跡，加上受ＡＩ影響，亦有信心下財年增長優於大市。　＊瑞銀料市場削下財年財務預測，予沽售評級目標價７﹒５元＊　　　瑞銀發表研究報告指，由於個人電腦需求疲軟，及伺服器業務虧損未止，料市場將下調聯想第四財季及下財年財務預測。該行則削第四財季財務預測３０％，但維持下財年純利１２億美元預測，但於市場預期約２０％。人工智能電腦（ＡＩＰＣ）加速發展需時，亦憂慮ＡＩ伺服器業務前景受美國ＧＰＵ出口限制影響，其中涉及人工智能相關技術的硬體設備。該行對公司今、明兩財年每股盈利預測遜於市場預期２０％，予目標價７﹒５元，評級「沽售」。　　中信里昂則將聯想目標價從１０﹒９元下調１２％至９﹒６元，並將評級從「買入」下調至「跑贏大市」。該行指，聯想２０２４財年第三季淨利潤較市場預期高出１０﹒５％。然而，公司由於先前研究投資和缺乏可擴展性的影響，表現仍受到伺服器業務拖累。個人電腦業務趨勢穩固，包括份額增長和更好的產品組合。從２０２５年開始，ＡＩ　ＰＣ將做出有意義的貢獻。　＊大摩：聯想指引遜預期將令股價受壓，降目標價至８﹒８元＊　　　摩根士丹利亦將聯想目標價由９﹒７元下調９﹒３％至８﹒８元，原因是聯想的業績指引低於預期，但認為這是一次「清理事件」（ｃｌｅａｒｉｎｇ　ｅｖｅｎｔ），將為公司中長期表現提供更好的基礎，維持「與大市同步」評級。大摩預期，市場對聯想２０２４╱２５年低於預期的指引作負面反應，估計股價將有５％至１０％的回調，雖然機構投資者早已預料指引會下調，但幅度卻略大於預期。但這對該股的中長期影響將是正面的，因市場預期被重新設定，並讓公司能夠重回增長軌道。　　摩通指，聯想２０２４財年第三季淨利略高於該行預期。雖然基礎設施方案（ＩＳＧ）業務持續虧損，但盈利略有好轉。預計公司將向市場指引２０２４財年第四季季節性收入將按季下降１０至１５％，營業利潤率較低，相信投資者將關注下半年需求復甦及人工智能產品。基於１０倍預期市盈率予目標價１０﹒３元，維持「增持」評級。　＊溫鋼城：憂美國制裁難炒高，留意能否重上９﹒５元＊　　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ副總裁溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，聯想早前曾希望發展ＡＩ市場，但競爭對手戴爾（Ｄｅｌｌ）在美國政府中找人抹黑，指聯想可能如華為般在電腦中隱藏間諜軟件，其實美國對華為的指控也沒實質證據，但已令聯想股價急跌至８元水平，近期表現稍為好轉，最高見過８﹒８元，惟再升上去可能又有人重提上述問題，有貨先留意能否重上９﹒５元。　　溫鋼城補充指，暫時雖未聽聞美國政府禁止當地企業出售芯片予聯想，但市場仍憂慮公司遭美國政府制裁，像華為被冠以一個莫須有的罪名就不能於當地出售產品，記得聯想當年買了ＩＢＭ的ＴｈｉｎｋＰａｄ，難免令市場擔心。聯想股價雖然跌了很多，但不知會否「華為化」，如非受此問題困擾，股價升至１４、１５元亦不奇怪，但若生產的貨品賣不出就有很大問題，當不斷遭人抹黑，不止美國賣不到，歐洲也可能賣不到。聯想股價無疑正處於低位，但炒作難度較高，故港股現時焦點仍為一些高息股，不敢買科技股。　　聯想半日跌６﹒５６％收報８﹒２６元，最多曾插９﹒２８％低見８﹒０２元，成交９﹒７６億元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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