匯盈國際資產管理郭家耀：薦買艾德韋宣、百勝中國　　　艾德韋宣（０９９１９）：集團日前發出盈喜，預計２０２３年度收入超過９﹒６億元人民幣，按年增加約３８﹒２％，盈利預計超過１﹒１億元人民幣，按年增加約２９０％。集團預期收入及純利增長主要由於集團體驗營銷業務受惠於中國經濟逐漸復甦而出現顯著增長；集團的線上線下一站式整合營銷服務提升了客戶的品牌價值，正向對該等營銷策略的需求增加；及作為行業市場龍頭，集團成功緊握高端品牌在中國內地及香港市場的營銷需求，進一步推動集團整體業務。公司業務涵蓋體驗營銷、數字營銷及品牌推廣，擁有多個國際頂級ＩＰ在中國授權。公司團隊經驗豐富，客戶資源持續高速增長，未來前景繼續樂觀。公司有良好派息紀錄，願意與股東分享業績成果，目前估值亦處於便宜水平，股價後市有望反彈。目標價１﹒５０元，入巿價１﹒１０元，止蝕價１﹒００元。（建議時股價：１﹒１８元）　　　百勝中國（０９９８７）：集團日前公布去年業績，淨利潤８﹒２７億美元，按年增加８７﹒１％。期內總收入１０９﹒７８億美元，按年上升１４﹒７％。單計第四季，淨利潤按年上升８３﹒０％至９７００萬美元。總收入２４﹒９３億美元，按年增加１９﹒４％。截至去年底，集團分店總數達到１４６４４間，其中，肯德基分店數目達１０２９６間，必勝客分店數目達３３１２間。百勝計劃在２０２４年通過公開市場交易，在美國和香港回購１２﹒５億美元的普通股，並擬淨新增約１５００至１７００間分店，資本支出料在７至８﹒５億美元之間。公司計劃到２０２６年分店數量達到２萬間；未來三年系統銷售額和經營利潤實現高單位數至雙位數年均複合增長，每股盈利實現雙位數年均複合增長，及以季度現金股息和股票回購的形式，向股東回饋最少３０億美元。市場對今次業績相當受落，消除早前投資者對前景憂慮，有助公司估值修復。目標價３８０﹒００元，入巿價３２０﹒００元，止蝕價２９０﹒００元。（建議時股價：３３５﹒８０元）《匯盈國際資產管理董事總經理　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴：薦買亞馬遜　　　亞馬遜（ＡＭＺＮ　ＵＳ）：作為美股Ｍａｇｎｉｆｉｃｅｎｔ７之一的亞馬遜，２０２３年錄得８１％的漲幅，雖然風頭遠不及英偉達、Ｍｅｔａ，但這個漲幅在「七姊妹」中已經算名列前茅。作為全球電商及雲業務的龍頭，亞馬遜最新財報顯示了電商業務仍在穩健增長，而連續幾個季度增速下滑的雲業務，近期也在ＡＩ的催化下，連續兩個季度同比增速企穩回升。　　亞馬遜最新季績令市場滿意。２３年四季度亞馬遜營收同比增長１３﹒９％至１７００億元（美元．下同），略超預期，主要是假日購物季和１０月份亞馬遜Ｐｒｉｍｅ會員日活動的積極貢獻；營業利潤１３２億元，同比增速高達３８３％，淨利潤為１０６億元，同比大增３４倍。自由現金流為３６８億元（上一年同期為虧損１１６億元）。２０２３年全年亞馬遜總營收為５７４７﹒６億元，同比增長１２％，其中全球零售業務收入４８４０億元，同比增長１１﹒６％，較上一年提速５﹒２個百分點；ＡＷＳ雲業務收入９０７﹒６億元，同比增長１３﹒３％，增速較前幾年明顯放緩，但三、四季度雲業務增速企穩回升，令市場期待。亞馬遜全年經營利潤同比大增三倍至３６９億元，基本每股盈利２﹒９５美元，同比增１１﹒９倍。除了雲業務有所改善，廣告業務表現持續亮眼：２０２３年亞馬遜廣告業務收入同比增長２４﹒３％至４６９億元，高於Ｍｅｔａ及谷歌的廣告業務增速。　　ＡＩ對雲業務的拉動開始體現：２０２２年以來，由於企業普遍的降本，向雲的遷移呈現明顯的降速，但ＡＩ技術的迅速發展令這一個趨勢再次加速。亞馬遜持續投資基礎設施來支持ＡＷＳ客戶的需求，包括對大型語言模型和生成式人工智能的投資。從企業角度來看，將工作負載遷移到雲端是構建機器學習或人工智能能力之前的關鍵一步。亞馬遜在雲基礎設施方面的投資使企業能夠執行數據分析、機器學習和流程自動化。例如，亞馬遜開發了一款名為「Ｔｒａｉｎｉｕｍ」的專用芯片，用於機器學習訓練，也可以通過「Ｉｎｆｅｒｅｎｔｉａ」模型進行推理或預測。公司預計未來機器學習訓練和推理的很大一部分將在ＡＷＳ上進行，我們相信人工智能技術的日益普及將使ＡＷＳ受益匪淺。２０２４年亞馬遜資本開支預計在２３年４８４億元的基礎上進一步增加，主要增量來自ＡＷＳ　ＡＩ等投入。ＡＩ對雲業務的拉動開始體現：微軟目前在大模型布局上身位領先，後續ＡＩ的追趕仍是雲業務競爭格局的核心變量。　　２０２４年業績展望及投資建議：公司對２０２４年一季度的指引是營收預計同比＋８－１３％至１３８０－１４３５億元，營業利潤８０－１２０億元，利潤指引超預期，比市場的較高預期水平更為樂觀。其中ＡＷＳ營收預計同比＋１３％，營業利潤高達７１﹒７６億元，同比＋３８％。我們認為亞馬遜未來的主要增長動力來自ＡＩ對雲業務的催化和電商業務的穩健增長。亞馬遜最新收盤價（２０２４年２月２３日）對應遠期市盈率３４倍，較近五年平均４４﹒４倍低約２３％，考慮到公司未來在人工智能的重磅投入，其雲業務重拾高速增長可期，投資者可考慮趁美股回調之際逢低買入。（本周二建議時股價：１７４﹒７３美元）《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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