《窩輪匯智》大市５月不窮，埋單計數恆指升幅約為４﹒２％，強勢股如吉利（００１７５）、澳門及中資金融股等皆有不俗的表現。踏入６月份，有投資者會問，為何近期的期指總是低水數百點以上？是不是反映期指大戶全面看淡後市？個股有些出現負溢價，是否很抵買？　　　傳統上，６、７月份都是藍籌股除淨的高峰，恆指的報價有包含成分股的股息，而期指的報價則沒有包含成分股的股息。就以今年６月及７月份為例，根據彭博數據，除息公司分別有２４及６家，相當於恆指２５６點及１３８點。由於這些股息將於恆指慢慢反映，投資者若要計算期指實際的高低水程度，只需將以上的股息相減，便能看清到底期指是「高水」還是「低水」。　　　恆指產品如窩輪及牛熊證，由於發行商已預計股息變化及派發時間，因此除非個別重磅藍籌突然宣布派發特別股息或增加╱減少派息，又或提早╱延遲派息時間，否則除淨多少不應該影響到恆指產品價格。　　　舉例說，由於發行商在設計產品時已預計所派發的股息水平，並預計除淨後正股價格會因此回落（假設其他情況不變），所以投資者會見到部分好倉，即認購證及牛證在除淨前出現「負溢價」，主要因為輪證價格要預先反映所除的股息。當正股價格反映除淨後的價格，此時輪證價格便會有機會重新出現正溢價，或負溢價幅度減少。這個變化並不代表發行商「平賣」，純是反映除淨因素的技術變化。讀者如有興趣認識更多，可到發行商網站瀏覽計算溢價的方程式，代入除淨前及除淨後的正股價格，便可驗證此現象。《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監　劉嘉輝》

　　＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需要應諮詢專業建議。

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