《窩輪匯智》即將踏入９月份，又是莘莘學子開學的日子。筆者亦順道借此欄，為大家上一課輪證投資的基礎知識補習班﹗　　今年以來港股受外圍及內地監管收緊影響，恆指走勢一浪低於一浪。而反映市場波動情況的恆指波幅指數則大致上與大市呈「鏡面」的相反走勢，即大市下跌引伸波幅向上，相反大市反彈引伸波幅則受壓。到底，引伸波幅的參考作用何在？發行人是如何為產品的引伸波幅作定價？　　首先，引伸波幅是影響窩輪價格的一大重要因素，一般的情況下，引伸波幅上升普遍利好輪價，相反則對輪價有負面影響。而引伸波幅高低是指市場對後市波動性的預期，然而有時亦會受到市場的供求因素所影響。以恆指波幅指數為例，過去半年高低位約３６％及１５％，投資者可簡單將數值除以１６，便相當於當時市場對日內指數上落的預期。以本周恆指波幅指數收報２３％水平為例，預示日內上落波幅約為２３除以１６即１﹒４％左右，因此恆指２５４００點的話，市場預期每日大市波幅約３６５點左右。　　了解引伸波幅是甚麼之後，發行人到底是如何為窩輪作定價？為何同一隻個股，不同發行人的定價會有高低？　　根據港交所的《常見問題》文件，引伸波幅是發行人的定價公式中不可直接觀察的主要參數。然而，發行人可按以下基準估計引伸波幅，包括︰１﹒掛勾資產的歷史波幅、２﹒根據市場數據計算的上市及場外交易期權的引伸波幅及３﹒發行有關結構性產品費用及對市場預期。因此，受不同發行人的估算及對沖成本影響，引伸波幅定價亦因此各異。（詳情可參考「香港上市結構性產品市場」的《常見問題》５﹒１９）　　所以，投資者在買賣窩輪時，除了參考發行人的信譽外，亦不妨「貨比三家」，比較類近條款的引伸波幅水平高低，再進而觀察發行人的開價質素及穩定性，方能找出心宜的輪證產品。《香港匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監　陳恩因》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。＊產品無抵押品，投資者或無法收回全部應收款項。

＊本文由香港上海匯豐銀行有限公司發行。本文不構成邀約、游說或建議出售或購買結構性產品。

＊結構性產品價格可急跌或升，投資者或損失所有投資。投資前應了解及獨立評估風險，需要時諮詢專業建議。

＊作者為金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。

樂本健【秋日開倉26 - 27/9】保健品低至$20！► 火速行動