《輪證高清》美團（０３６９０）近日走勢強勢，周三（１０日）再創出上市高位４３６﹒６元，吸引資金流入美團的淡倉，美團認沽證及熊證近日都見資金流入。有投資者問到認沽證及熊證之間應該如何選擇呢？認沽證及熊證都是看淡的投資工具，投資者選擇時其實不應該只考慮其中一款，而是應該多作比較，根據市況選擇合適的產品，我們就用美團認沽證及熊證為例說明。　　選擇投資工具首要考慮是產品的風險及潛在回報，而比較認沽證及熊證的潛在回報就要比較槓桿，現時市場上中期輕微價外的美團認沽證實際槓桿不足４倍，並不是十分吸引，而美團熊證的槓桿明顯較高，部分貼價證的槓桿更高於２０倍。當然，投資者要同時留意貼價證的收回風險，在風險及潛在回報之間作出平衡，牛熊證的要最大風險是收回風險，所以在選擇熊證時要留意收回價，以距離正股價約１０％為例，如收回價４８０元的美團熊５９２０１，槓桿就有約８倍，比中期輕微價外認沽證高出一倍，投資者就可以衡量這高出來的槓桿能否彌補到收回風險，從而在兩者之間作出選擇。當然，投資者亦可比較不同收回價的產品，挑選合適自己策略的產品。　　事實上，並不是牛熊證永遠較認股證槓桿高，由於現時美團不斷創出新高，市場上缺乏合適行使價的認沽證，於是發行商新發行更貼價認沽證上市，新上市產品年期較長導致槓桿較低。因此，投資者在選擇產品時亦需要多作比較，因應當時產品的風險及回報作出取捨，挑選合適的產品。《高盛董事總經理　孫明哲》《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》　＊版權所有２０２０年，高盛（亞洲）有限責任公司。本文不構成邀約、游說或建議出售或購買結構性產品。產品無抵押，如發行人無力償債或違約，投資者或無法收回全部應收款項。產品乃非保本投資，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。莊家可能是唯一報價者。投資前應細閱上市文件，獨立評估風險及諮詢專業建議。

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