《輪證高清》近日市況變得波動，特別是科網股，吸引資金流入科網股相關產品，而且與股價的互動性相對高，當股價回落時資金流入好倉博反彈，而當股價反彈時則沽出好倉，反手以淡倉部署，相關部署都是較短期，希望捕捉股價短期波動。有投資者問到這種市況應該利用窩輪還時牛熊證呢？其實是沒有絕對答案。　　首先，有一個非常現實的問題，就是市場上究竟有什麼產品可供選擇。例如兩周前騰訊（００７００）急跌至４２０元附近，大部分牛證都被強制收回，只剩幾隻牛證可供選擇，而且都因為資金積極流入變得高街貨，根本沒法選擇。另一方面，股價急跌亦令認購證變得價外，有時會缺乏輕微價外證選擇，價外證的風險又相對較高，合適條款選擇就少之又少了。因此，有時候在這樣的波動市況中，不是投資者想選擇什麼工具，而是究竟市場上有哪些工具可供選擇。　　究竟窩輪還是牛熊證較合適這問題，並不能一概而論。兩者都是槓桿工具，關鍵是比較及衡量兩者的值博率，那如何去衡量呢？就是考慮兩者的風險及回報。窩輪的主要風險是波幅風險，在股價急跌時引伸波幅會上升，同時會降低窩輪的槓桿，一旦股價反彈，波幅自然會回落，不同條款的窩輪會承受不同程度的影響，投資者可考慮引伸波幅敏感度的數據衡量對窩輪的影響，亦可以從網站中個股波幅數據，觀察波幅的走勢。另一方面，牛熊證的主要風險當然是收回風險，產品的收回價直接決定收回風險，投資者可衡量牛熊證槓桿是否值得付出這個收回風險，如認為風險及回報不對稱，就要考慮其他收回價的產品或者轉移留意窩輪。　　總括來說，投資者應該因應市況及市場提供的產品選擇，衡量產品的風險及回報，為自己作出選擇，我們會在往後文章利用實際例子加以說明。《高盛董事總經理　孫明哲》《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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