美銀發表研究報告指出，首次覆蓋智譜(02513)並給予「買入」評級，目標價1250港元。

　　報告指出，智譜是中國領先的基礎模型公司，具有強大的清華大學研究背景、高研發人才密度以及在企業部署和雲端API服務方面的早期商業化能力。

　　報告提到，智譜的GLM模型系列和CodeGeeX編程產品展現出強大的模型能力和實際商業吸引力，以及公共部門及企業需求亦為國內AI基礎設施採用，提供差異化渠道。該行相信，儘管中國大模型競爭日益激烈，但智譜AI應能保持編碼能力領先地位，同時增強運算存取、生態系統整合能力。其近期關鍵事件或催化劑分包括IPO基石股禁售期結束（7月7日）、新模型升級（2026年下半年至2027年上半年）、A股上市（可能在2026年下半年至2027年）。

　　美銀預計智譜的收入將從2025年的7.24億元人民幣增長至2028年預期的200億元人民幣，主要由雲端部署和API消費推動。預期雲端收入將從2025年的1.9億元人民幣增至2028年預期的170億元人民幣，成為關鍵增長引擎。然而，毛利率進展不會是線性的，預期毛利率將在2026年預期觸底32%，然後在2028年預期改善至38%。

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社15日專訊》

【說說心理話】潛意識治療師分享用催眠自我療癒經歷：由被確定骨枯到坐輪椅，最後更跑了馬拉松！► 即睇