8月24日，香港天氣：晴。香江魚缸：跌。祖國股市：跌。

　　美股上周五（21日）反彈，惟阿里巴巴(09988)配股消息拖累港股氣氛，恒指今早低開229點。阿里盤中一度挫一成，其他科網股亦頹，消費股雖有炒作，難以支撐大市。恒指午市最多跌579點，全日收報25517，跌492點或1.9%，主板成交近2912億元。

*滬綜指跌0.59%失守3900，兩市成交重上2萬億*

　　A股市場全天調整，滬綜指收跌0.59%報3882.01點，深成指也跌2.13%，創業板指挫3.21%。滬深兩市成交額約2萬億元人民幣，較上一個交易日放量1282億元人民幣或7%。

　　盤面上，醫藥股午後跌勢加劇，CXO概念跌幅達3.9%，疫苗股明顯回調。其次半導體板塊亦挫，兆易創新(滬:603986)跌6.7%，寒武紀(滬:688256)收低6.4%。三星電子公布創紀錄股東回報計劃，但未達市場預期，三星電子出現拋售壓力，拖累韓股大盤走低，亞太半導體股跟隨走軟。

　　至於黃金概念則再度走強，四川黃金(深:001337)漲停，曉程科技(深:300139)收升8.7%；受美元走軟支撐，金價升至每盎司4643.63美元，創三個多月來高位。上周金價漲幅超過5%。

　　由於近期公布的7月份工業增加值、消費和投資表現均遜於預期，高盛對三季度中國經濟增長作出悲觀預測。該行料本季度初國內GDP增速約4%，並稱市場對貨幣政策進一步寬鬆的預期有所上升。

*阿里瀉8.5%，擬配股籌集近800億投入AI*

　　繼早前首季財報披露淨利潤同比跌38%、資本支出大增75%後，阿里巴巴(09988)確認以配股形式籌集約800億元，全數用於AI領域投資。這是阿里自2019年在港上市以來首次配股集資，亦創下港股最大宗新股配售紀錄。消息拖累阿里低開逾8%，盤中一度低見110.1元，跌幅10.5%，最終收跌8.5%，報112.5元，為今日表現最差藍籌。

　　阿里巴巴過去周日（23日）公布，擬向不少於6名投資者配售7.1億股新股，佔擴大後已發行股本約3.57%，每股配售價112.7元，較公司上周五（21日）收市價123元折讓約8.37%，集資淨額達797億元。集團指，集資淨額將全數用於投資其全棧AI能力及加強AI基礎設施建設，以進一步鞏固其全球領先地位。

　　去年2月，阿里提出未來3年（2026至2029財年）投資3800億元人民幣建設雲端及AI硬件基礎設施，截至2026年6月底，已累計投入約一半即約1900億元人民幣，進度大致符合預期。集團行政總裁吳泳銘早前在業績電話會議上表示，預期AI相關資本開支可於3年內回本。　

　　傳奇對沖基金經理、電影《沽注一擲》主角原型布瑞(Michael Burry)表示，無法認同阿里這次配股，更預言阿里的資本投資回報率將繼續下降。他透露，近期已悉售阿里美股(US.BABA)所有持倉，除非其股價再跌一半，否則不會再對該股產生興趣。　

　　不過，美銀證券維持對阿里正面看法。該行看好管理層對雲業務增長的強勁指引、AI投資經濟效益改善，以及自由現金流按季復甦，將此次配售視為推動增長、資金來源多元化及預先強化資產負債表的融資行為。美銀維持阿里美股目標價172美元、港股目標價168元，並維持「買入」評級不變。

*SHEIN啟動IPO，消費股趁機炒上*

　　知名快時尚服飾銷售平台希音(SHEIN)今日起至周四（27日）招股，計劃全球發售約2.8億股B類股份，其中約10%在港公開招股，餘額作國際發售，每股作價47.6元至49.5元，集資額最多達約138.6億元，每手100股，入場費4999.92元。公司將於下周二（31日）掛牌，9月1日上市，高盛、摩根士丹利及摩根大通為聯席保薦人。

　　消費股趁機炒上，泡泡瑪特(09992)漲逾4%，毛戈平(01318)升約2.9%，蜜雪集團(02097)走高7.8%，老鋪黃金(06181)微升0.1%。

　　SHEIN擬將所得款項淨額中，約40%用於提升技術能力；約40%用於提高品牌知名度及增強全球布局；約10%用於推廣企業責任的舉措；餘額將用於一般企業用途。公司引入多名基石投資者，包括Boyu、Tiger Global、General Atlantic、騰訊(00700)、景林、泰康人壽及UBS AM Singapore，合計投資金額不超過3.83億美元，基石投資者有6個月禁售期。

　　《路透》上周報道稱，SHEIN此次IPO估值約為2022年1000億美元估值的四分之一。今次IPO前的投資者推介活動開始時，SHEIN最初尋求300億至400億美元的估值。不過，按招股價區間上限計算，SHEIN目前估值接近270億美元。專家分析，估值走低反映出一種新的平衡。公開市場投資者已不再為超高速增長買單，他們投資的是一個已趨成熟的跨境平台，而該平台如今必須在貿易關稅、合規成本上升以及中美兩國的監管審查下捍衛其利潤率。

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通》、編者及作者無涉。

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