現時本欄短線、中線與長線的證券投資組合實際持貨量分別為0%、18.75%和42.5%，局勢則分別屬於顯著向淡、向好和向淡。阿里巴巴(09988)突然宣布配股集資，消息震撼資本市場，並導致股價應聲急挫，拖累大市。剖析配股背後的動機，核心在於全球科技界已全面陷入通用人工智能(AGI)的軍備競賽。管理層明言，集資淨額將全部用於搶佔頂級AI晶片與擴建超大規模數據中心。相比發行債券，推高財務槓桿與利息負擔，向機構投資者配售新股乃獲取長期無息資金的低成本捷徑。然而，市場關注點為配股價較上日收市價顯著折讓8.4%，引發股權和每股盈利攤薄的效應。

　　此外，機構投資者憂慮，龐大的資本開支將轉化為未來資產負債表上沉重的折舊與攤銷成本，拖累集團短期盈利率與現金流。市場估計，潛在跟隨者主要為騰訊(00700)與百度(09888)，因兩者皆將未來增長引擎重注放於自家大語言模型和雲端服務升級，於激烈競爭下，很可能需要透過發行新股或可換股債券等外部渠道，補充擴張業務所需的巨額資本。至於積極推動供應鏈自動化與物流智能化的京東集團(09618)，中長期亦會面對資金上的壓力。最後，就港股大市而言，近800億元的配股集資行動已為對市場流動性造成嚴重的影響，令資金變得緊絀，港股的上升動力被大幅削弱。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》（網站：www.BennyLeung.com）
　
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