今年4月和6月，我先後在本欄寫過兩篇關於AI通用大模型概念股的品評。有趣的是，寫第一篇品評時，焦點的兩隻大模型股正值當炒，股價可以在短短3個月左右急升五至七倍，實在令人咋舌。

　　該兩隻大模型股MiniMax(00100)和智譜(02513)，其實都是初創公司，這一刻仍然未賺錢，更是今年1月初才來港上市。結合以上種種情況，我只能形容，這種升勢是純粹的炒概念和炒供求而已！

　　到了6月的時候（品評上線是6月19日），該兩隻大模型股的走勢出現天堂與地獄的變化。知名度較高的MiniMax，股價開始不似預期，短短兩個月，股價由近千元高位，急挫至當日截稿時的443元，跌幅高達五成六。

　　另一隻實力相若，但知名度稍遜的智譜，股價卻像脫韁野馬，由品評時的接近930元，急升至截稿時的1660元，升幅逾七成八。但智譜的氣勢和升勢原來再延續多幾日才結束，往後幾天，智譜的股價才真正像一隻脫韁野馬，因為只是短短幾日，股價可以再急升八成至52周高位2980元（6月22日創出）。

　　至於MiniMax，她的52周高位是1330元，我寫第一篇品評時已經見了（當然是現在回看才知），那是3月18日所創的。可能由於轉弱得較早，MiniMax的52周低位也早於7月27日便見到，當時收報186.2元，高低位相差八成六。如果真的高位搶入，又沒有止蝕，真的欲哭無淚呢（MiniMax昨日收報292元）！

　　但不要以為實力比MiniMax較好，且以企業為客戶對象的智譜，會藉此把MiniMax拋得更遠。其實，她轉弱的時間只是比MiniMax稍遲而已！

*智譜高低位相差七成三*

　　正如上文所述，智譜在6月22日創出2980元的52周高位後，股價同樣無以為繼。基本上，她的股價是一浪低於一浪，期間只有少許反彈，昨日收報819元，而她的52周低位正是昨日即市所創的807元，高低位相差也有七成三！

　　更重要的是，暫時智譜的拋售壓力仍大。如果以招股價116.2元計算，股價仍然有幾倍升幅，不排除股價仍未見底呢！

　　至於MiniMax，即使她從高位大跌了八成六，但她仍然未跌穿165元的招股價（以最低位計）。即使這段日子已經回吐了不少升幅，但從走勢上，MiniMax股價可能已經見底了。以昨日的收市價292元計，比招股價還有近八成升幅。

　　以傳統股來說，上市8個月，股價大升近八成，這絕對收貨了。只可惜，MiniMax不是傳統股，而是最前沿兼最時髦的科技概念股，所以，這個升幅就真的不能收貨了。

　　各位，我這樣寫，並不是認為MiniMax已經跌夠，可以撈底了。某程度來說，這兩隻大模型股近月的走勢，令我的戒心更大呢！

　　我在上述兩篇品評中都提過，論AI通用大模型概念股，老大哥應該是商湯(00020)，但商湯股價之難以捉摸，她自己認了第二，恐怕沒有人敢認第一呢！

*商湯上市5年才首度賺錢*

　　單單是上市近5年，但股價仍然潛水一大截，就已經完全不及格了。另外，最近該公司公布2026年中期業績，終於轉虧為盈，賺了6億元人民幣左右。但這只是中期業績，全年是否真的賺錢，仍然要拭目以待呢！

　　即使如此，商湯的股價在業績公布後都不見得特別強，昨日收報1.305元，其實和52周低位1.23元相去不遠，即是轉虧為盈這個利好消息對商湯沒有多大刺激。

　　總結一句，我對商湯是否能夠真的開啟賺錢之路，仍然抱有很大疑問，因為AI這個行業是要持續投放很大資源於研發，絕對是燒錢的行為，而且，也不保證一定成功，一定找到生意。

　　從商湯身上，我也看到智譜和MiniMax的前景肯定不會一帆風順，因為除了行業的競爭外，也有政治因素。美國正在針對中國的AI公司，不斷指控她們抄襲，用行業術語是「蒸餾」，即是copy了別人的演算法，令自己降低成本等等。

　　從股價走勢的角度看，她們仍未跌穿招股價，所以，我今日的標題不是「來回地獄」，而是「來回天堂」，然後現價是「折返人間」呢！

*寧選AI基建股*

　　我想重申，我對這些大模型股的興趣一向不大，除非以極短線操作視之，但這樣其實等同賭博，只有貼市的投資者和投機者，兼且對AI有深入認識的，才值得做。

　　但我同意，AI是一個不可逆轉的趨勢，因此，我會把精力放在AI的基建股身上，正如我在早前品評推介的長飛光纖光纜(06869)和中際旭創(03308)。這些公司都是行業龍頭，而且已經持續賺錢，即使買入之後下跌，我也不太擔心，也敢於溝淡，結果證明是對的。長飛就是最好的例子，詳情請見前兩期的品評。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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