恒指近期表現乏力，曾低見25086點創逾3個月低位，在市場流動性收縮、風險胃納下跌的環境下，我們認為投資者需提防港股或仍有進一步調整的風險。若從資金流分析，我們認為若恒指要重上26500點，日均成交應不會低於2600億元。再觀察過去兩周的港股交易日，上周五（12日）的2426億元為近期最高成交額，其餘日子介乎1700億元至2000億元之間，再疊加即將來臨的長假期，料短期市場缺乏增量資金承托，反映港股短期重拾升勢難度較高。再配合形態分析，恒指現時出現「雙頂」形態，並且近期每次出現的反彈，均見力度漸趨減弱；同時，近年與恒指相關度較高的上證指數亦出現不利後市的「頭肩頂」形態，反映短期宜以偏保守操作應對市場。若恒指未能守住25100點，港股或仍有進一步調整的風險。
　
　　選股方面，鑑於現時市場風格轉為保守，投資者宜部署具防守屬性的低Beta高息股，從而降低投資組合波幅，有效分散風險，大家不妨留意中交建(01800)。
　
　　中交建早前公布前三季度業績，實現營收5139.15億元（人民幣．下同），按年跌4.23%；歸母淨利136.47億元，按年下跌16.14%；扣非淨利117.01億元，按年下跌13.45%，其中第三季扣非淨利實現正增長，總體大致符合我們預期。另外，公司現金流有所改善，第三季出現115億元正向現金流入，隨著踏入第四季的現金回收高峰期，料公司有望實現2025全年正向現金流，令手頭現金更充裕，得以發展新業務，有望吸引長線投資者明年重新布局。
　
　　縱使公司總體收入及淨利下跌，但我們認為主要受先前季節性淡季影響，因上半年受制於春節假期效應及天氣因素，導致施工效率下跌，惟每年10月至12月通常是基建的年度目標衝刺階段，形成旺季，屆時施工強度會顯著提升，故料第四季公司業績將有所改善。此外，公司海外業務表現保持增長勢頭，截至6月底止的境外工程新簽合同額按年增長3.5%，佔基建建設業務的22%，反映海外業務為公司帶來新機遇；並積極加快布局水利、能源業務、生態環保、城市水環境治理等新興產業布局，有望成為公司未來新增長點。
　
　　公司現階段估值合理，預測市盈率及市帳率均處於5年平均值，同時現時股價對應股息率約5.9厘，現階段部署具安全邊際，投資者可予以關注。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
*投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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