中金發表研究報告指出，2026年火電容量電價政策有望順利提升，電量電價雖可能下行但受20%政策保護。華南及北方地區電價壓力較小，華東地區或面臨一定壓力。

　　報告指出，新能源電價壓力或將延續，主要受2025年抽裝項目結構性拉低綜合電價影響。三北地區已進入交易電價低谷，後續降幅有限。核電、水電受火電電價下行影響，但廣東核電綜合結算電價有望觸底回升。

　　對於「十五五」裝機策略，中金認為新能源仍是主要任務，但核心原則轉為審慎高質量發展。預計2026年行業新增新能源裝機規模較2025年下降，開發重點聚焦風險較小的大基地和海上風電項目。

　　火電投資熱情仍在，部分電企把握2030年碳達峰前的關鍵窗口期，聚焦優質區域開發。核電有望延續當前核準開發速度，穩定貢獻增量。

　　在現金流及分紅方面，火電盈利能力及現金流向好，可支撐50%以上分紅比例。新能源企業首要任務是降低槓桿和新項目開發，短期分紅政策料保持穩定。垃圾發電和生物質企業受益於國補加速發放，分紅能力和意願整體提升。

　　該行推薦自由現金流轉正，開始兌現分紅預期的光大環境(00257)H股。兩廣電價風險充分釋放的中廣核電力(01816)H股。煤價超跌扭轉火電盈利預期，推薦關注兼備成本彈性與股息價值的華能國際A/H股。
 

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《經濟通通訊社24日專訊》

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