《經濟通通訊社７日專訊》據報內地監管部門規範短期健康保險業務，嚴禁出現「０」費率情況，加上大摩報告指，全球基金上月再拋售中資股共涉２４２億元，致使今日內險股全線下挫。大行對內險股也看得較悲觀，其中平保（０２３１８）更遭大和下調評級至「沽售」，目標價削至３５元，股價最多插近半成，內銀股亦受累普遍下跌。值得一提，內險股之前公布的業績都麻麻，盈利普遍倒退，近日隨市況好轉，股價低位略見反彈，惟現又再跌過，應如何部署？　＊傳監管部門規範短期健康保險業務，嚴禁「０」費率情況＊　　　據《上海證券報》報道，監管部門昨日向各保險公司下發《關於進一步做好短期健康保險業務有關事項的通知》。通知指出，監管部門近期發現部分保險公司經營短期健康保險業務，存在產品設計不審慎、銷售管理薄弱、客戶服務不到位等問題。產品定價應當科學合理，嚴格按照定價的數據基礎確定各期保險費率，不得通過隨意調整精算假設等方式改變產品的費率結構，嚴禁出現「０」費率等各類明顯不符合精算原理的情況。　　業內人士指，這一要求或在針對近期廣受爭議的健康險「魔方業務」。所謂「魔方業務」，指部分機構開展健康險業務時通過免費贈險或以低保費、低保額、高免賠保險等方式吸引客源，進而引導客戶「升級」投保常規百萬醫療險。　＊大摩：全球基金上月再拋售Ａ股港股共２４２億，不要逢低買入＊　　　另方面，內地及香港股市此前連續３個月下跌，摩根士丹利報告引述資金流跟蹤機構ＥＰＦＲ指，上個月主動型長倉基金合計從Ａ股和港股淨流出３１億美元（約２４２億港元），連續第３個月淨賣出超過３０億美元。大摩分析，歐洲基金已脫手了自２０２０年末以來積累的約一半中國市場持倉，美國註冊基金的資金也在１０月份加速流出，外國長倉基金經理對中國市場的低配程度為２０１８年以來最高。　　事實上，投資者對中國經濟復甦仍持謹慎態度，特別在１０月中國製造業活動意外收縮之後。摩根士丹利早前曾建議投資者不要逢低買入中國股票，並警告除非政策進一步放鬆，否則外國基金可能會繼續拋售，而且市場情緒可能仍然脆弱。另包括Ｌａｕｒａ　Ｗａｎｇ在內的摩根士丹利策略師在一份報告中指，外國投資者從Ａ股市場流出已進入前所未有階段，並表示８月７日至１０月１９日累計流出２２１億美元。　＊大和：對平保綜合金融模式看法審慎，目標價降至３５元＊　　　大和發表研報指，平保於昨日披露綜合金融模式，在遵循合規分業經營的前提下，模式核心在於以客戶需求為驅動。大和形容上述策略較為罕見，對股東而言價值不大，更直言不認同及對執行有所憂慮。而由於銷售複雜的高利潤產品，及維持客戶粘性能力有限，平保交叉銷售能力惡化，以及需犧牲壽險新業務價值關注程度。此外，未來資本壓力監管亦不利於公司依賴高槓桿的淨資產收益率（ＲＯＥ），料平安人壽及平安集團ＲＯＥ會回落至１０％至１３％正常水平。大和下調平保評級，由「持有」降至「沽售」，目標價由４５元下調２２％至３５元。　　大和又提到，平保稅後溢利增長引擎失去動力，並面對股息壓力，由於新業務價值連跌數年，業務質素惡化等因素，料２０２３至２５年稅後溢利按年變動介乎下跌２％至上升２％。由於對平保綜合金融模式看法審慎，除下調集團投資評級及目標價外，將稅後溢利、股息及純利預測下調２％至１０％。　＊富瑞：對內險股業績感悲觀，平保資產管理業務遜預期＊　　　另富瑞指，對內險板塊第三季業績感悲觀，行業正面對實質經營挑戰，雖然平保壽險業務勝預期，但在資產管理業務上遜預期，股價疲軟已反映相關因素。管理層在投資者開放日上透露，在用戶交叉銷售及追加銷售支持下，目標個人零售業務稅後經營利潤可實現雙位數增長。惟行業投資環境氣氛疲軟，覆蓋內險股上季投資收入按季跌３０％至９０％，遠跑輸同期滬深３００指數按季跌４％。　　富瑞認為保險公司長期盈利能力將逐漸成為市場關注焦點，最看好友邦保險（０１２９９）及保誠（０２３７８），其後依次為平保、財險（０２３２８）、太保（０２６０１）、國壽（０２６２８），最後為新華保險（０１３３６）。其中平保的資產端風險很大程度上已反映在股價表現上，優於國內同業的基本盈利能力將推動股東回報領先，維持「買入」評級，目標價從６１元降至６０元，另分別予國壽及太保「跑輸大市」及「持有」評級，目標價分別為１０元及２０元。　＊陳政深：內險股投資收益堪憂不宜長揸，博反彈水位也有限＊　　　艾德金融董事陳政深指，內險股中長線不值得吸納，保費收入既不見大幅增長，投資收益亦受Ａ股表現影響，Ａ股卻已連續３個月資金淨流出，而內地債券市場情勢嚴峻亦影響內險股投資收益，太保股價今日就一下子破底。若內地突推出利好政策，或可短暫推升內險股，但升幅料亦有限，其中平保及國壽尤不宜買入，即使博反彈，料平保最多只可升至４３﹒５元，國壽最多見５０天線約１１﹒８元，現價買入均不足一成水位。財險於內險股中股價走勢較佳，惟料亦只可升至１０﹒２元。　　陳政深又指，內銀股也不宜長期持有，除負有國家任務要撐經濟外，另財政部最新通報農業銀行（０１２８８）有分行違法放貸予省級政府機構，新增隱性債務若干億元，故內銀估值低殘兼息高亦乏人問津是有原因的。　　內險股今日全線下挫，平保跌３﹒６７％收報４０﹒７元，國壽跌３﹒０２％報１０﹒９２元，太保跌７﹒２６％報１７﹒６４元，人保（０１３３９）跌２﹒２７％報２﹒５８元，新華保險跌３﹒３７％報１７﹒２元，中國太平（００９６６）跌４﹒０７％報７﹒３１元，財險跌０﹒８５％報９﹒３５元。內銀股亦普遍向下，工行（０１３９８）跌１﹒５８％報３﹒７３元，中行（０３９８８）跌１﹒０６％報２﹒７９元，農行跌１﹒３８％報２﹒８６元，建行（００９３９）跌２﹒１９％報４﹒４６元，交行（０３３２８）跌１﹒４８％報４﹒６７元，郵儲行（０１６５８）跌２﹒４３％報３﹒６２元，招行（０３９６８）跌２﹒８９％報３０﹒２５元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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