盛博發表研究報告指，將泡泡瑪特(09992)目標價由225元下調至181元，評級維持「遜於大市」。

　　該行指出，泡泡瑪特(09992)股價過去一周上漲22.96%，主要受到戰術性催化劑推動，包括回購、行政總裁媒體曝光及IP熱度等消息流驅動，而非基本面明顯改善。美國銷售追蹤數據仍在減速，而空頭持倉已攀升至數月高位，顯示機構投資者的懷疑態度上升。漲勢持續性取決於管理層能否將短期情緒支持轉化為持續盈利交付。

　　該行表示，根據社交媒體追蹤，最近的產品發布僅在社交媒體上產生一次性和短期的病毒式影響。儘管最初引起轟動，但在這些平台上的持續參與度和曝光度似乎有限，表明活動效果可能無法轉化為長期品牌動力或消費者吸引力。小紅書、百度和微信上的反應未能持續超過3-4天。Twinkle Twinkle及PUCKY於2025年上半年僅貢獻低個位數收入，為泡泡瑪特2026年全年收入影響帶來不確定性。

　　該行認為，股價上漲的驅動因素似乎是戰術性而非結構性。回購和媒體曝光可以創造短期動力，但不會改變基本增長軌跡。行政總裁訪談時機恰好在回購活躍期間，顯示這是協調的投資者關係努力以穩定股票情緒。

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《經濟通通訊社28日專訊》

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