野村發表研究報告指出，騰訊(00700)去年第四季業績大致符合預期。該行維持騰訊「買入」評級，目標價亦維持775元。

　　報告指出，騰訊去年第四季網絡遊戲業務表現優於預期；廣告收入增長17%略低於預期。該行續表示，騰訊在新人工智能產品的投資，包括混元大模型、元寶及AI代理等，是營運開支增長的主要原因。管理層亦指出2026年將繼續投資新AI產品，計劃將投資額增加一倍以上至超過360億元人民幣。

　　而且，報告指出，騰訊在GPU雲服務方面的立場出現重大轉變。過去騰訊不重視GPU租賃服務，將有限的GPU資源集中在內部應用。但在第四季業績會上，管理層表示看好2026年外部雲收入增長，預計在定價環境改善、AI需求強勁及海外擴張的支持下，將保持穩健盈利能力。

　　野村指出，由於積極投資AI產品及GPU雲業務，預計騰訊2026年營運利潤將下降，導致營業利潤增長將低於收入增長。這是騰訊連續三年來首次可能出現營業利潤率收縮。

　　此外，騰訊表示股票回購步伐將放緩，以便釋放資金並重新配置到AI投資及混元LLM開發。

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《經濟通通訊社19日專訊》

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