《經濟通通訊社２５日專訊》內地最大外賣平台美團（０３６９０）上周五（２２日）收市後公布業績，上季虧轉盈賺約２２億元人民幣，經調整溢利按年增４﹒３倍至４３﹒７５億元人民幣，收入升２２﹒６％至約７３７億元人民幣，均勝市場預期。雖然新業務經營虧損仍有４８億元人民幣，美團亦承認社區電商市場比預期更艱難，但指今年將進行戰略調整，目標大幅減少經營虧損。美團績後獲大行普遍唱好，其中里昂予目標價１８２元，摩通上調評級至「增持」兼大升目標價６４％至１１０元，美團今早最多升近一成高見９６﹒８元，創近４個新高，可否再吼呢？　＊上季經調整溢利按年增４﹒３倍，收入升２２﹒６％＊　　　美團公布，截至２０２３年１２月３１日止第四季純利２２﹒１７億元人民幣，勝預期的１０﹒９億元人民幣，而對上一年同期淨虧損１０﹒８４億元人民幣。以非國際財務報告準則計量，錄經調整溢利４３﹒７５億元人民幣，按年增長４﹒２８倍，勝市場預期的２８﹒９９億元人民幣；經調整ＥＢＩＴＤＡ錄３７４﹒４４億元人民幣，增２６﹒５％。期內收入７３６﹒９６億元人民幣，升２２﹒６％，勝預期的７２６﹒９６億元人民幣；經營溢利１７﹒５８億元人民幣，而對上一年同期經營虧損７﹒３２億元人民幣。　　業務分部方面，美團第四季核心本地商業收入錄５５１﹒３１億元人民幣，按年增２６﹒８％，分部經營溢利８０﹒１９億元人民幣，按年增１１﹒１％；新業務分部收入１８５﹒６５億元人民幣，按年增１１﹒５％，分部經營虧損收窄２４﹒１％，至４８﹒３３億元人民幣。美團表示，今年將對新業務進行戰略調整，改善商業模式，目標大幅減少經營虧損，計劃提升商品加價率，並降低補貼，關注用戶自然留存率長期增長。　另外，截至２０２３年１２月３１日止全年純利１３８﹒５６億元人民幣，而對上一年同期淨虧損６６﹒８６億元人民幣。以非國際財務報告準則計量，錄經調整溢利２３２﹒５３億元人民幣，按年升７﹒２２倍；經調整ＥＢＩＴＤＡ錄２３８﹒７８億元人民幣，增１﹒４６倍。期內收入２７６７﹒４５億元人民幣，升２５﹒８％；經營溢利１３４﹒１５億元人民幣，而對上一年同期經營虧損５８﹒２億元人民幣。　＊王興：首季外賣ＡＯＶ或受壓，美團優選經營虧損按年收窄＊　　　外賣業務是美團主業，美團上季外賣平均客單價（ＡＯＶ）下降，首席執行官王興預計，由於高基數，外賣首季ＡＯＶ或受壓，而在複雜宏觀環境下，會繼續提高低頻用戶消費密度，全年外賣料穩健增長，只要規模擴大，將可釋放更多營運槓桿，外賣經營利潤將持續健康增長。另外，到店酒旅業務新春期間日均交易總額（ＧＴＶ）按年增３６％，較２０１９年高１５０％，會續投資產品能力、鞏固消費者心智份額，全年ＧＴＶ料繼續高速增長，中長期受惠線上滲透率提高，以及消費趨勢變化，分部收入與ＧＴＶ增速差距將縮小。　　新業務方面，王興表示，社區電商情況比先前的預期更艱難，美團已調整戰略，將優先建立關鍵能力，而非擴大規模或市佔率，首季已初見成效，美團優選經營虧損按年收窄，料趨勢可持續至全年。　　美團今年１月首次進行回購，首席財務官陳少暉表示，回購是公司增加股東回報首選，考慮到目前股價被嚴重低估，而且回購可抵銷員工持股計劃的稀釋效果，未來若有需要的話，會考慮上調回購規模。　＊麥格理：利潤正復甦目標價升至１１８元，摩通：估值重評可期＊　　　麥格理發表研報指，美團股價在過去三季大幅下跌，是由於投資者憂慮本地服務行業的競爭激烈，及社區團購業務的利潤率受到嚴重拖累，盈利可見度不足。然而，集團顯示其核心本地商業業務增長具有彈性。雖然競爭仍然存在，但美團一直穩定市場定位及不斷擴大用戶及商家基礎，相信可以有助轉化為未來更穩定的局面。上調集團２０２４及２５年的經調整ＥＢＩＴＤＡ預測１８％和２０％，以反映利潤正在復甦，將目標價由１０６元升至１１８元，重申「跑贏大市」評級，並預計其盈利將於下半年出現拐點。　　摩通指，美團股價自２月以來累升約４１％，因為投資者預期社區團購業務虧損將大幅收窄。料美團股價仍有進一步上行空間，因為管理層表明，對今年核心本地商業的利潤增長前景充滿信心。受財務可見度改善及市場上調對其預測驅動，料估值重評將推動美團股價持續上揚，將評級由「中性」上調至「增持」，目標價由６７元升至１１０元。　＊里昂：上季收入及經調整經營盈利勝預期，予目標價１８２元＊　　　里昂稱，美團去年第四季收入及經調整經營盈利均好過預期。預測其核心本地商業盈利增長在２０２４年放慢，但可望因美團優選虧損大幅削減而抵銷。預測２０２４年首季美團核心本地商業收入同比升２１％，經調整經營溢利同比減９％，但整體經調整經營溢利則有望同比升２５％。至於２０２４年全年收入預測微降１％，全年盈利預測不變，維持「買入」評級及目標價１８２元。　　瑞銀表示，對比過去數季，相信美團管理層更多地對餐飲外賣單位經濟及總量，以及到店服務下的競爭情況及盈利率作出保證及表達信心。管理層決意加快減少新業務虧損亦屬正面。市場過去數季基於宏觀經濟放緩及市場競爭，對美團盈利共識持續下調，估值在預期更多盈利削減下過度下調，相信季績將為投資者提供信心，最少短期業務基本因素回穩。超預期的美團優選減虧將扭轉盈利下降趨勢，目標價由１３３元升至１３５元，維持「買入」評級。　＊高盛：上季業績稍勝預期，大和：股票回購成股價催化劑＊　　　高盛指，美團去年第四季業績表現穩健，稍高於預期，管理層重新聚焦健康成長和盈利能力的策略前景均優於預期，公司第四季核心本地商業業務的經調整ＥＢＩＴ為８０億元人民幣，高於預期，而其新業務虧損則為４８億元人民幣，則大致符合預期，整體收入增長２３％，略高於預期。預期公司２０２４財年及２０２４財年第一季業績表現穩固，而其到店、酒店及旅遊業務方面利潤率優於預期的潛力，亦有助股價在今年進一步推升，惟將目標價由１５１元下調至１３９元，維持「買入」評級。　　大和指，美團管理層改變美團優選業務策略為主要正面訊息，基於今年快於預期的減虧下見到整體盈利進一步上望空間。雖然抖音競爭仍在，但相信情況已穩定，因此預期到店經營溢利率將在今年下半年顯著恢復，而股價上行重要催化劑為股票回購，維持「買入」評級及目標價１３０元。　＊溫傑：業績麻麻惟沒期望下勝預期，料對股價偏正面＊　　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來凱基亞洲投資策略部主管溫傑，他指美團業績關鍵要看外賣及到店等傳統業務能否保持增長，以及新業務何時不再蝕錢，而過去一年美團股價曾做得較差，正因市場擔心ＴｉｋＴｏｋ會收購餓了麼，成為美團最大競爭對手，恐拖累其外賣業務放慢，而新業務虧損收窄幅度亦未如預期。事實上，美團今次業績麻麻，但因大家沒甚麼期望，故上季無論收入及盈利都好過預期，應會對股價偏向正面。不過，上季新業務收入只增長１１﹒５％，相對傳統業務收入增長２６﹒８％，實在太慢，只要有一兩個季度外賣或到店業務表現較差，整盤數就會走樣。另外，上季經營溢利１８億元人民幣，惟若沒２１億的一次性其他收益（包括理財收益、補貼及稅務優惠）是要虧蝕，而期內溢利２２億元人民幣，當中卻有７億是股權投資收益。　　溫傑又指，美團業務增長一定會放慢，因內地絕大部分人都用美團外賣服務，次數及單價很難再大增，新業務又要大量燒錢，而公司要向股東交代，預料會稍為放慢燒錢步伐。若想吸納，只能相信公司未來傳統業務隨著拓展香港及中東等外賣市場，可保持一定增長，而兩三年後新業務或成新增長引擎。總的而言，可再看多一兩季業績，看看有否改善。　　美團半日升８﹒６７％收報９５﹒９元，成交５７﹒７３億元。其他科技股個別發展，騰訊（００７００）升０﹒３５％報２８９﹒８元，百度（０９８８８）升６﹒４２％報１０４﹒５元，小米（０１８１０）升１﹒４９％報１５﹒０２元，阿里（０９９８８）跌１﹒２７％報７０﹒１元，京東（０９６１８）跌０﹒１９％報１０３﹒４元，網易（０９９９９）跌２﹒３４％報１６２﹒９元，快手（０１０２４）跌０﹒５１％報４８﹒７５元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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