中金發表研究報告指出，泡泡瑪特(09992)在IP發掘、產品設計、管道與使用者運營等全鏈路能力以及管理層尊重時間、尊重經營的理念有助其穿越周期，其當前仍處於IP、品類、地域三維度的向上共振期，繼續看好公司長期成長空間。該行維持「優於大市」評級，目標價330元。

　　報告認為IP矩陣方面，THE MONSTERS成為第一大IP，營收突破30億元，公司旗下共有4個10億元級IP和13個億元級IP。品類結構持續優化，盲盒佔比降至53%，毛絨、MEGA及衍生品分別貢獻22%、13%、12%。

　　在海外市場拓展方面，海外收入突破50億元，東南亞/東亞及中國港澳臺/北美/歐洲及其他分別貢獻47%/27%/14%/11%。

　　該行指出，泡泡瑪特北美市場已步入快速成長期，歐洲蓄勢待發，東南亞優異表現有望延續，東亞則持續強化，該行認為海外市場存在「再造不止一個泡泡瑪特」機遇；對比Hello Kitty等世界級IP，LABUBU遠未及天花板並有望邁向全球超級IP，背靠平臺化IP運營體系，二三梯隊IP放量可期；盲盒、毛絨尚處於放量階段，積木、飾品、樂園及內容生態等有望打開集團業務上限。

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《經濟通通訊社30日專訊》

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