中銀國際發表研究報告指出，將特步國際(01368)目標價由5元下調至4.3元，維持「買入」評級。

　　中銀國際指出，特步國際2026年第二季特步核心及索康尼均未達預期。核心特步品牌2026年第二季零售銷售按年中單位數下跌，使2026年上半年轉為按年低單位數下跌。管理層將放緩主要歸因於極端天氣、客流疲弱及宏觀波動。核心營運指標維持相對健康，折扣大致穩定，渠道庫存處於正常水平，而跑步產品及旗艦鞋繼續表現優於整體品牌。就索康尼而言，儘管線下銷售強勁增長，2026年第二季僅錄得按年低單位數增長，意味線上大幅放緩。管理層將此歸因於更嚴格線上折扣控制及刻意高端化策略，被視為維持品牌定位及定價權的取捨。

　　另外，該行認為，特步國際全年指引下行風險上升。管理層指出2026年上半年收入大致跟隨銷售，而在目前宏觀環境下全年收入達標變得更具挑戰。考慮到2026年3月原指引集團收入按年中單位數上升、索康尼收入按年上升20-30%，該行現預期8月中期業績可能帶來更謹慎的收入展望，儘管該行預期淨利率仍可能以維持高單位數水平為目標，該行認為這限制短期盈利下行。

　　若天氣支持，存在按序改善空間。該行認同不利天氣拖累2026年第二季表現，尤其線下。該趨勢在7月延續，但相信若天氣轉趨有利，特步專注跑步的策略可能有助其在2026年下半年實現更強增長。中銀預期特步將透過持續贊助馬拉松及新旗艦產品如160X第8代，繼續贏得更多忠誠消費者。

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《經濟通通訊社22日專訊》

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