大和發表研究報告指出，特步國際(01368)核心品牌在第二季錄得中單位數下跌、表現遜於同業，部分已獲市場預期，但索康尼第二季零售銷售按年僅錄得低單位數增長屬主要不及預期。特步品牌折扣減幅維持穩定於25-30%，但渠道庫存水平輕微上升至4.5-5個月。該行下調特步目標價由3.9元至3.7元，維持「持有」評級。

　　報告指出，就特步核心品牌而言，除需求疲弱、消費者人流疲軟及不利天氣影響整個行業外，該行認為整體行業跑步類別及鞋履產品類別表現較弱，對特步的負面影響可能較其他品牌更大。這導致其第二季表現遜於同業，加上其核心價格區間競爭加劇，以及持續進行的DTC轉型調整。

　　另外，索康尼一直被視為公司在核心特步品牌轉型期間的主要增長動力，因此第二季零售銷售僅錄得低單位數增長，似乎令部分投資者對其長期驅動因素的可見度下降。管理層將索康尼品牌放緩主要歸因於其主動控制線上折扣，而1）第二季線下增長超過20%、2）線下折扣水平僅約10% ，以及3）線下店舖生產力及盈利能力良好－－均顯示品牌熱度仍然穩健。

　　該行認為控制折扣有助索康尼提升品牌權益並實現更健康的長期增長，但亦可能需要一段時間。同時，公司將更專注於線下店舖以支持其高端品牌形象，並於下半年在核心位置開設更多店舖。

　　該行因下調核心特步品牌及索康尼的銷售預測，因此將特步國際2026-27年每股盈利預測下調4-7%。

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《經濟通通訊社20日專訊》

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