瑞銀發表研究報告指，下調特步國際(01368)目標價由7.6港元降至6.6港元，減幅13%；維持「買入」評級。

　　該行指出，特步去年下半年淨利潤大致符合該行預期，但銷售額較預期低3%，主要受直營轉型影響，同期毛利率亦低於該行預期，主要由於折扣力度加大。

　　報告提到，公司正採取直營(DTC)轉型以加強在當前環境下的競爭力。今年1至2月銷售表現穩健，但3月份有所下滑。另特步品牌2026年店舖數量預計變化不大，但購物中心店舖和大型店舖的比例將提高。管理層預期直營店可改善消費者體驗、庫存效率及價格控制能力。繼2025年轉型100家直營店後，計劃2026年再轉型500家店舖，並於2027年暫停進一步直營轉型。

　　為反映直營轉型支出及庫存策略，該行下調公司2026至28年純利預測6%至14%，並下調公司目標價。該行提到，公司今年將因DTC門市改造而額外支出7000萬至8000萬元人民幣。

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《經濟通通訊社30日專訊》

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