瑞銀發表研究報告指出，首次覆蓋三一國際(00631)，給予「買入」投資評級，目標價為9.45元。

　　瑞銀認為，市場對該公司太陽能業務的拖累擔憂已反映在股價中，而市場過於聚焦礦業設備周期對利率調整及金屬價格的敏感度，反而忽略了一個結構性的上升周期正在展開。

　　報告指出，三一國際的業務涵蓋港口機械、礦用卡車、煤礦機械、油氣設備以及太陽能、鋰電池等新興業務。其中，礦用卡車在2025年僅佔收入及毛利的24%和30%，但瑞銀預期，未來五年該業務將成為收入與毛利增長的主要動力。該行預測，三一國際2025至2030年的淨利潤年複合增長率(CAGR)可達16%，主要由礦用卡車業務推動。

　　瑞銀分析，全球礦業設備正進入一個結構性上升周期，主要由設備更換需求及擴張性資本開支所帶動。該行預測，公司剛性礦用卡車的市場份額將由2025年的1.4%上升至2030年的7%。

　　在業務層面，瑞銀預期2025至2030年間，礦用卡車和港口機械將分別貢獻毛利增長的64%和22%。油氣設備業務穩步增長，煤礦機械則提供防禦性基礎，而新興可再生能源業務的虧損亦已從2025年的低點收窄。但瑞銀認為，若公司能重組虧損業務（例如潛在出售太陽能業務），將成為股價重估的重要催化劑。管理層亦表示正考慮出售太陽能業務。

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《經濟通通訊社16日專訊》

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