花旗發表研究報告指出，農行(01288)公布強勁的第一季業績，撥備前經營利潤按年增長13%（第四季為按年下跌5.3%），主要受惠於淨息差回升、強勁交易收益、手續費收入增長及成本收入比改善。第一季淨利潤增長較慢，按年增長4.5%至752億元人民幣（約佔2026財年預期共識估計的25%），主要由於信貸成本上升，但部分被較低的有效稅率所抵銷。資產回報率及股本回報率分別按年下跌5個基點及25個基點至0.61%及10.8%。

　　花旗預期市場對農行強勁的第一季業績會有正面反應，其撥備前經營利潤增長不俗，在大型銀行中盈利增長最快。然而，考慮到即將進行的第二批大型銀行資本重組，預期農行的重組溢價將遠低於第一批（約15%股價溢價），因為目前中國銀行股的估值較2025年3月宣布第一批重組時高出很多。同時，預期重組可能為農行帶來7-8%的每股盈利攤薄。

　　花旗維持農行「買入」評級，目標價6.94港元。

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《經濟通通訊社30日專訊》

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