近日不少投資者都「投訴」港股大幅跑輸環球股市，主要原因是代表港股的恒生指數走勢相當之弱。一直以來，我都建議大家炒股不炒市，而且看港股強弱，亦不應太過著眼於恒指表現，否則會以偏概全。港股看似較區內股市落後，但要留意區內部分股市之所以能急升，主要原因是個別有AI概念的股份如台積電(US.TSM)、三星、SK海力士及軟銀等，近日都被追捧而顯著上升，而這些股份佔台灣、南韓及日本股市的比重相當高，因而令這些市場持續可以創出新高。相反，港股中權重較高的股份，金融約佔三成，地產建設、消費及中資企業佔餘下比重，而當打的AI概念不太濃厚，所以恒指的走勢看似相對落後。但是，如果參考全球股份除了AI概念股外，表現其實都不太突出，這反映出港股其實不算太落後。
　
　　另外，恒指權重過度集中在幾大巨頭如騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)及滙控(00005)，儘管成分股數量持續增加，但這些巨頭的股價波動能決定指數方向，導致恒指整體表現易受幾隻股票左右，失去分散表現績效。再者，恒指服務公司不時加入「新貴」以順應民情，但獲納入指數的新貴往往在公布前已被炒高（其實很多股份是有數得計，有些聰明錢已一早入市），公布後資金獲利了結。而且，每次成分股變動，都會觸發大量被動型基金（如追蹤恒指的ETF）進行大規模的被動調倉，這種機械式的買賣容易造成股價扭曲，並被主動投資者利用進行套利，因此令新貴短期走勢極為波動。

*在個股中發掘契機*
　
　　當然，還有一個頗大的港股結構問題，就是絕大部分港股都有中國色彩，但這幾年中國進入經濟結構轉型期，很多傳統企業盈利都無甚驚喜，令她們股價表現乏味。至於新興的AI股，又不在指數股範圍內，因此港股出現市況沉悶，但概念股有概念股「開心派對」的情形，造成兩極化局面。我相信未來港股的走勢仍是走不出這個韻律，所以大家更要在個股中發掘契機，而不是盲目盯著恒指。《獨立股評人　陳永陸》
　
*筆者持有騰訊、阿里巴巴及滙控股份
　
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