法巴發表研究報告指，首予蜜雪集團(02097)「遜於大市」評級，目標價345元。

　　法巴認為，蜜雪集團已在供應鏈、門店營運及企業執行力方面建立核心競爭優勢，長期定位有利於進一步整合行業。但預期其未來三年盈利增長將放緩，主要因外賣平台補貼逐步取消、行業供應過剩，以及現有門店網絡高度飽和。

　　法巴專有行業模型顯示，該行業於2024年錄得負6.5%的負營運利潤率，主要因門店過剩。受資本市場融資支持，該行預期主要行業參與者於2026-28年持續擴張門店網絡，或進一步加劇供應過剩情況。該行亦預期短期需求下降，因外賣平台補貼逐步取消及市場競爭加劇。

　　蜜雪冰城品牌截至2025年底國內營運超過42000間門店。假設其全國密度相對鄭州本土市場達60-80%，該行預測其長期國內門店數量可達53036-70714間，較現時水平有25-67%上行空間。該行預期其門店數增長將放緩至2024-27年複合年增長率15.7%，低於2021-24年的32.5%。同時，該行預期每店銷售增長短期內受行業競爭加劇而承壓。

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《經濟通通訊社16日專訊》

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