瑞銀上調阿里巴巴(09988)港、美股目標價6%，分別由179港元升至190港元；由184美元升至195美元。投資評級「買入」。

　　瑞銀在研報中指出，阿里2027財年第一季財季盈利觸底反彈，重新聚焦AI業務。該行預測，隨雲端業務增長加快，以及1P（直營）業務剝離影響逐漸消退，收入料將再次加速至按年升9%。儘管受即時零售和「其他」業務虧損的影響，經調整EBITA應已持續觸底至260億元人民幣，但仍較上財年同期下降34%。

*首財季CMR料減少8%，即時零售虧損收窄至100億元人民幣*

　　按業務劃分，中國電商集團方面，預測淘寶天貓集團(TTG)GMV按年持平，由於消費疲軟；鑑於618促銷期間商家補貼（抵銷收入）可能增加，預測客戶管理收入(CMR)按年減少8%（若剔除抵銷收入的商家補貼，則增長低單位數）。該行預期，中國電商集團EBITA 370億元人民幣，即時零售虧損按年收窄至100億元人民幣（上財季則為虧損180億元人民幣）。

　　另雲端業務預期收入按年增幅將加速至45%；EBITA利潤率亦加快至11%。AIDC收入料升5%，EBITA好轉。「其他」業務EBITA虧損170億元人民幣，按季收窄。

*盈測下調局面可能已經過去*
　
　　該行將阿里經調整每股盈利預測上調5%至8%，並上調公司目標價。由盈利預期修正角度來看，該行認為盈測下調局面可能已經過去，因此市場可能會重新關注阿里巴巴AI資產及其增長前景。

　　該行續稱，阿里作為中國AI供應鏈代表地位依然不變，且認為千問MaaS、自研晶片「平頭哥」和雲端業務價值仍有待釋放，而核心電商和現金流則是尚未被市場充分消化的潛在增長點。該行認為，在近期股價回調之後，阿里巴巴迎來了一個極具吸引力的投資機會。

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社9日專訊》

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