8月6日，香港天氣：晴。香江魚缸：跌。祖國股市：升。

　　市場憧憬中東和談取得突破，加上美企業績普遍理想，美股周三（5日）個別發展，道指創收市新高。港股今早低開逾200點，再失牛熊線，內地傳對境外保單收益徵稅20%，港險走頹，恒指最多挫526點，低見25389點。午後大市跌幅稍微收窄，恒指全日收報25530，跌385點或1.5%，主板成交超過2552億元。

*滬綜指收升0.57%重返3900，煤炭股強勢*

　　A股三大指數今日漲跌不一，滬指升0.57%重返3900，收報3900.35點，實現三連升；深成指軟0.24%，創業板指跌0.55%。滬深兩市半日成交2.53萬億元，較上一個交易日減少1308億元人民幣或5%。個股升多跌少，兩市近2700隻個股上漲。

　　盤面上，煤炭股強勢領漲，昊華能源(滬:601101)、潞安環能(滬:601699)、淮北礦業(滬:600985)升停；動力煤價格指數昨日全線上調，5500大卡報人民幣839元/噸漲5元，煤價的持續走強直接提振了市場對煤炭企業盈利的預期。在2025年反內捲嚴控煤炭生產政策延續的背景下，疊加安監系統性加嚴、部分礦井停產整改，今年下半年國內動力煤供給端產量收縮趨勢延續。

　　另外，農業種植股午後拉升，板塊指數漲5.2%。世界糧食計劃署周三（5日）表示，厄爾尼諾現象預計將在9月至12月間達到峰值，但由於會影響未來的作物收成周期，許多地區的影響將持續到2027年，全球部分最脆弱地區新增近4900萬人陷入嚴重糧食不安全狀態。潛在的天氣相關作物減產，可能給價格帶來進一步的上行壓力。

*友邦挫近6%，內地據報就境外保單收益徵稅*

　　據《財新》報道，為了堵塞長期存在的監管漏洞，內地稅務部門已開始對境外保單收益徵收個人所得稅20%。報道引述稅務律師及保險業內人士消息指出，北京與杭州的有關部門已執行相關措施，對香港保單的收益（包括股息派發及預繳保費產生的利息），徵收百分之20的稅率。

　　保險股捱沽，友邦(01299)跌近6%，報73.15元，為最弱藍籌；保誠(02378)挫4.6%，宏利金融(00945)跌2.1%，滙控(00005)軟1.2%。

　　《財新》報道，共同申報準則(CRS)下的數據共享使本次徵稅行動有可能得以實施，該機制允許內地當局掌握海外保單細節，並預計執法力道將進一步加強。

　　富瑞分析員指，內地對境外保單收益徵稅將削弱香港保險產品吸引力，不過可以紓緩市場對內地最終全面禁止銷售境外保險產品的憂慮。今年6月初，已有報道指出部分銀行暫停為內地客戶開立可用於海外投資的香港帳戶，當時曾導致相關金融機構股價大幅走低。

　　不過，花旗研報指出，報道提到的零星案例並非近期的監管動態，其中很多實際上發生在2025年，早於當前恐慌。從報道來看，沒有證據表明中央出台了自上而下、協調一致的命令系統性地對內地居民持有的香港保險徵稅。相反，是CRS實施後，地方稅務機關獲得了更多境外信息，因此一些開始獨立利用這些數據對境外保險的紅利及利息收入進行徵稅。花旗認為當前拋售更多是由恐慌驅動且跌幅已過度。

　　另外，高盛表示，注意到目前尚無正式政策公告，對香港保單持有人的潛在影響仍存在重大不確定性。若政策付諸實施，香港產品相較中國內地產品仍可能繼續提供較優回報；惟根據該行分析，兩者差距可能顯著縮小。對香港保險公司而言，高盛認為這將加重短期股價壓力。

*泡泡瑪特曾跌超6%，段永平持倉下降*

　　有「中國巴菲特」之稱的內地知名投資人段永平旗下家族辦公室H&H International Investment，對泡泡瑪特(09992)的多頭持倉比例首次下降。受消息影響，泡泡瑪特今日一度挫6.4%，低見151元，最終收跌2.5%，報157.3元。

　　港交所權益披露資料顯示，H&H International Investment於上周四（30日）持有的泡泡瑪特股份減少約2793.28萬股，以每股最高價162.5元計，涉資約45.39億元。交易完成後，段永平在泡泡瑪特的持股由7.65%降至5.55%，持有股數約7393萬股。

　　不過，今次持股下降並非二級市場主動沽售。內媒引述泡泡瑪特方面表示，本次持股比例下降是由於期權合約履約，按交易約定交付對應股份。段永平亦在社交媒體澄清稱：「就是put expired，部分被call走了。」對於此次期權合約履約，有分析人士表示，這是段永平標誌性的「期權收租」策略，即持有正股的同時賣出期權賺取權利金，當股價觸及行權價，被動交付或接收股票。　

　　段永平自今年4月建倉泡泡瑪特後，始終表達對其基本面的看好。他於7月23日被網民問及會否「減點泡泡瑪特倉位去買馬斯克的SpaceX」時表示，自己才剛開始買泡泡瑪特，更豪言「我猜10年內大概率是不會賣的。」　

　　匯生國際資本總裁黃立沖分析稱，段永平系資金降低好倉，是一個值得重視的倉位信號，但不是基本面判決書。他指出，資本市場對泡泡瑪特的分歧，仍在於其能否延續IP熱度並建立新的增長曲線；如果缺少第二增長曲線，企業業績就會承受壓力，其估值或會在「消費成長股」與「爆款周期股」之間反覆切換。

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通》、編者及作者無涉。

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