鴻騰精密(06088)上月中公布了首季未經審核財務數據，整體營收穩健增長，盈利彈性大幅提升。公司持續推動業務轉型，擺脫傳統消費電子依賴，AI算力業務成為核心增長引擎，為長遠發展帶來了積極作用。
　
　　首季公司實現營收11.98億美元，按年增長8.6%。期內盈利表現遠超營收增速，期內毛利2.43億美元，按年增長13.2%，毛利率按年提升83個基點至20.3%；營業利潤3800萬美元，按年大增89.9%，營業利潤率提升138個基點至3.21%，經營效率大幅改善；淨利潤1044.6萬美元，按年增長67.3%，雖受匯兌因素短線擾動，仍維持高雙位數增長，股東回報能力顯著提升。
　
　　費用管控成效亮眼，首季運營開支僅按年增長4.7%，大幅低於營收增速，費用率下降70個基點。公司精準聚焦AI高增長賽道配置研發資源，收入支出比持續優化。截至第一季度末，公司財務狀況穩健，現金儲備充裕，為後續技術迭代與訂單增量提供支持。
　
　　分部業務板塊來看，核心亮點為雲端數據中心業務，首季營收按年暴增58%，收入佔比升至22%；其中AI伺服器收入按年增長109%，通用伺服器增長30%，大幅跑贏行業。公司高速互聯、液冷散熱、高功率連接器等產品深度切入新一代AI架構，單機價值量持續提升，預計全年板塊增速維持七成左右高增長，為全年最大增長亮點。
　
　　傳統業務方面，智能手機業務營收按年持平，作為成熟業務穩定貢獻現金流，為其他新業務發展帶來支持。消費互聯業務受記憶體短缺影響，按年下滑12%，預計全年持續承壓。汽車出行業務短期受行業需求疲軟拖累，按年下滑5%，全年指引下調至持平；公司持續布局車載高壓連接、SDV架構，目標2028年底實現板塊盈虧平衡。系統產品業務受惠於音頻產品出貨增長，首季按年增長7%，全年有望維持穩健低雙位數增長。
　
　　AI為公司核心長期戰略，目前已搭建高速連接、光模組、液冷散熱全鏈路解決方案，深度綁定全球AI產業生態。公司堅持銅光協同技術路線，在GTC、OFC國際頂級展會發布1.6T高速連接、102.4T外置激光模塊等高壁壘產品，與博通、NTT等頭部企業深度合作。公司今年下半年對CPO共封裝光學方案、新一代背板連接器迎來放量，2027年102.4T高端產品將正式貢獻業績。公司亦持續從零部件供應商向系統級解決方案商轉型，帶動產品單值與毛利率持續上行。
　
　　整體來看，2026年將是公司轉型兌現的關鍵年份，已成功實現業務結構升級，擺脫傳統消費電子周期束縛，深度受惠AI算力高景氣賽道，下半年隨AI伺服器新平台量產、高端互連產品陸續落地，疊加費用率持續優化，盈利增速有望持續超越營收增速，可予看好。
　
　　股價在業績後升上10.98元上市新高，其後跟隨大市略見調整，跌至10天線及20天線水平得到支持，可於9元買入，目標11元，跌破8元止蝕。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》
　
*筆者並無持有上述股份
　
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