大和發表研究報告指出，快手(01024)第一季業績大致符合市場預期，收入按年增長3.4%，經調整淨利潤按年下跌26%，主要受人工智能相關成本上升影響。該行維持快手「買入」評級，目標價由63元上調至72元。

　　可靈AI再次優於市場預期，收入達6.5億元人民幣，3月ARR達到5億美元。5月《The Information》報導可靈AI可能分拆上市，基於2027年第一季度ARR達到13億美元，進一步突顯可靈AI可見的加速商業化路徑，並解鎖其價值。該行現在以各部分價值加總法計算，可靈貢獻集團估值約50%，標誌投資敘事出現結構性轉變。

　　可靈AI快速擴展，能見度提升。2026年第一季度強勁增長受B端API需求強勁及Pend訂閱增長帶動，ARPU上升及留存率改善。企業採用範圍持續擴大，涵蓋廣告、短劇及內容製作，而基於使用的定價支持可擴展的貨幣化。隨著產品持續升級（多模態、可控性、後期製作），該行指出，看到大規模商業化的更清晰路徑，支持長期ARR擴張。

　　核心業務儘管受AI提振，但仍受限。廣告收入按年增長9%，AI貢獻3-4個百分點提升，但增長仍受流量限制所限。MAU按年增長8%，優於DAU按年增長1%，顯示參與度上行空間有限。直播業務因生態治理按年下降14%，而電商貨幣化受宏觀疲弱及商家補貼影響，部分被AI及流量整合所抵銷。

　　該行將2026-27年快手每股盈利預測下調5-8%，以反映核心業務趨勢較弱。

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《經濟通通訊社28日專訊》

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