摩根士丹利維持寧德時代(03750)「增持」評級，H股目標價815元。

　　大摩發表研究報告指出，中國對鋰離子電池徵收消費稅的影響已大致反映在寧德時代股價之中，即使相關正式實施通知上周五才公布。該行估計，此稅項對公司至2028年的盈利影響介乎0%至4%，整體可控。報告強調，若稅項成本無法完全轉嫁至下游市場，部分邊際產能或將退出行業，從而加速市場整合。

　　報告指出，寧德時代作為全球電池龍頭，具備強大成本優勢、採購議價能力、高效製造能力及多元化的客戶基礎，即使在部分稅負無法轉嫁的情況下，仍能相對穩健應對。相較之下，許多中小型電池製造商本已利潤微薄，若再增加稅負壓力，可能難以維持營運，進一步促使市場集中度提升，利好行業領導者。

　　大摩認為，電池需求今年即使面對鋰價上漲導致電池價格上升超過15%，仍展現韌性。因此，若2至4%的消費稅能完全轉嫁至終端市場，對整體需求的衝擊亦屬有限。即使在較不利情境下僅能部分轉嫁，該行仍相信寧德時代有能力維持競爭優勢。

　　報告提到，目前電池行業約有三成產能仍處於經濟效益較低的狀態，雖現金流表現欠佳或回報不足，但市場仍需依賴這些產能滿足整體需求。徵收消費稅並不會減少對產能的實際需求，反而更可能將額外成本納入電池定價之中，最終由電動車及能源儲存應用的下游客戶承擔。

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《經濟通通訊社21日專訊》

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