去年開始港股新股市場煥然一新，主因IPO新制推出後令新股發行供應量減少，供不應求下推動新股上市掛牌後都出現資金追貨情況，帶動新股上市後出現強勢表現，繼而吸引更多投資者進場抽新，往往都能斬獲幾成以至倍數計的利潤。但在新股上市潮後，隨之以來就會是半新股禁售期告終，通常上市滿半年及滿一年就分別為IPO基石投資者以及上市前投資的解禁時期。以往新股量少解禁不足為患，但今年新股價量皆高，集體解禁的影響力就截然不同。

 

 

　　中港股市掀起AI新股上市潮，包括「GPU四小龍」及「AI六小虎」等新股接連上市，招股反應熱烈，二級市場追捧亦不絕。其中「GPU四小龍」之一沐曦股份(滬:688802)首掛暴升七倍，引發港股市場在緊隨其後壁仞(06082)與天數智芯(09903)的IPO都爭相認購，亦帶動港股新股市場重新火爆。再之後兩隻「AI六小虎」智譜(02513)與MiniMax(00100)更青出於藍，首掛爆升不在話下，更在上市不足半年內獲納入科指成分股，前者更曾逼近3000元大關，最高位2980元計升幅接近25倍。

 

　　但正是如此強勢表現，市場隨即憂慮該批股份解禁後引發急速回吐。因為招股火爆，當日這批「響噹噹」的新股亦吸引大批機構投資者參與認購，以將於後日（7月2日）解禁的壁仞為例，解禁基石投資者單位高達24家，合共持股約9034萬股，佔已發行股數3.79%，以上日收市價計約值56.27億元，市憂解禁後恐難避免基石投資者解禁後空群獲利。

 

　　永豐金證券（亞洲）金融商品交易部主管及研究部主管麥嘉嘉向解釋，是次解禁期因半新股數量比往年多而且集中，最重要是新股表現比以前好太多，更添基石投資者出貨獲行誘因。她認為解禁潮實際上對大市影響不大，僅對個別股份影響比較強，即使以智譜及MiniMax的科指成份股身份計，股份於科指權重亦不高，對指數影響的確有限。但她強調，近期即將解禁的股份多為熱炒AI概念，雖然對指數影響不大，但幾乎主宰市場對AI熱度的衡量，假如該批股份解禁後急跌，一定會影響投資者對AI股的投放意欲。

 

智譜料比MiniMax靠穩

 

　　面對集體解禁的AI系列半新股，麥嘉嘉坦言該批股份在解禁前後一定會出現異常波動，投資者應做好心理準備，解禁前有機會出現突然抽高走勢，解禁後亦有機會穿底，此時切勿盲目追入。

 

　　麥嘉嘉亦特別強調，解禁前後的拋售壓力亦會基於股份的基本面，特別未具盈利以及轉盈前景偏淡的半新股可以肯定會帶來較大的拋售壓力。不過該批AI系半新股當中接近全部都未錄盈利，她表明在前景預期上亦會有分野，例如兩隻「AI六小虎」之中，即使智譜都並未錄盈利，但其未來產品迭代的前景預期都比MiniMax優勝，最新版本GLM-5.2都為AI編程行內所推崇，如此背景下未來智譜的轉虧預期一定會比MiniMax「靠譜」。

 

　　不過她指出，儘管智譜前景預期較佳，但接近25倍的升幅都會成為基石投資者重大的出貨誘因，因應目前股價超前反映未來多年甚至十年的表現，故她絕不建議投資者過早入貨，在解禁當日假如出現回調也不應過早撈底，但憑上述提到的前景預期，智譜可望在解禁潮過後在低位出現支持，屆時投資者才入手會比解禁當日即入更為精明。

 

　　目前智譜下方首關支持可先參考20天線約1650元，觀乎情況亦有可能下試更保守支持位50天線約1300元，反正未有貨投資者都應待短期解禁潮過後，較不焦點時少再候低作中線部署。

 

AH股為解禁安全詞，兆易創新最穩陣

 

 

　　另一比較重點的半新股為兆易創新(03986)，18個單位基石投資者將於7月13日解禁，涉及約1439萬股，佔已發行H股數目43.29%，以昨日收市價1241元計約值178.58億元。麥嘉嘉指兆易創新亦可望為解禁後危機較低股份，首要原因是該股為AH股，A股將展現其對H股的穩價作用，同時兆易創新具備國資背景，在「國家隊」護航前景信心下亦大有機會擺脫拋售壓力。她又指，兆易創新具備存儲晶片屬性，市場投資意欲高於大模型股，故比起智譜及MiniMax亦危機較細。

 

　　麥嘉嘉補充，今年的解禁浪潮除了7月之外，9月及年底12月都會各自有一輪，而且並不單止為基石投資者解禁，亦包含上市滿一年上市前投資者解禁，故即將在下月初解禁的半新股，明年1月初便會經歷上市前投資者解禁。不過她解釋，雖然上市前投資者持股量可能較大，但多為戰略性投資，其持有意欲預期會比參投IPO的基石投資者大，故不認為屆時面對的拋售壓力必定更高。

 

 

撰文：經濟通市場組記者戚朗軒

 

《經濟通通訊社》

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