富瑞發表研究報告指，首予MINIMAX(00100)「買入」投資評級，目標價1118港元。

　　報告指出，該公司是一家快速成長的多模態模型公司，專注於全球市場。其商業模式可持續且具擴展性，這得益於其人工智能原生產品組合和以智能為中心的開放平台。該公司的模型在訓練和推理方面具有高成本效益，與海外同業相比表現強勁。該行亦預計公司將於2030年實現盈利。

　　報告提到，該公司在2025年第三季度的海外收入佔總收入的73%，亦認為公司可擴展多型態模型將專注於全球市場擴展。富瑞預計，公司總收入將在2025年至2027年期間以167%的年複合增長率增長至4.98億美元，當中開源平台收入會由去年33%升至2027年的42%。

　　此外，該行亦認為公司在訓練中，成本效益高企。富瑞認為，公司目標價基於2028年預測市銷率49倍，考慮到其規模較海外同業小，給予60%估值折讓，並以13%的加權平均資本成本折現至2026年。

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《經濟通通訊社20日專訊》

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