阿里巴巴(09988)確認以配股形式籌集約800億元資金，全數用於AI領域投資，是香港證券市場有史以來最大宗新股配售紀錄。阿里今早（24日）開市急挫約8%，低見113.1元，盤中更跌穿配股價112.7元。儘管配股消息引發市場對股權攤薄及AI龐大資本開支的疑慮，惟專家認為，投資者不應過度情緒化，阿里股價走勢的關鍵在於融資後的AI投資回報能否高於攤薄效應，並指若股價持續尋底，可視為中長線分批吸納的機會。

　　香港股票分析師協會理事溫傑在經濟通節目中表示，市場首先要釐清「折讓」與「攤薄」的概念。以阿里目前約2.3萬億元的市值計算，配股800億元對股權的實際攤薄效應僅約3%多，至於市場傳出約8%的跌幅則屬於價格折讓。他強調，阿里巴巴進行股權融資並非因手頭資金不足，而是「在有能力、有高估值時配股」。面對美股SpaceX、OpenAI及Anthropic等科技巨頭紛紛透過融資擴充，阿里選擇早一步配股屬於合理的財務策略。

　　對於人工智能投資前景，溫傑指出，管理層提出AI投資預計在兩至三年內收回成本，雖然商業化時間表明確，但同時也預示著未來幾季港股科技股仍處於難捱的轉折期。溫傑推算，每年高達2000億元人民幣以上的資本開支將為阿里帶來財務壓力，加上整體港股盈利預測有所下調，恒指短期要大幅突破28000點的難度增加，走勢料將維持大型區間波動。

　　至於後市部署，溫傑直言買阿里是在「買未來」，該股短期內難以出現V型反彈，但投資者可以考慮在110元附近低位適量分批吸納。他提醒未持貨或擬入場的投資者，此類部署屬中長線，必須做好持有三個月至半年以上的心理準備，切忌以短線炒作心態盲目追高；若本身已重倉科技股，現階段則不宜盲目加注。

撰文：經濟通採訪組