大和研究報告指出，阿里巴巴(09988)2025財年第四季的客戶管理收入(CMR)和雲端收入超預期。隨著推理需求增長及領先的Qwen大語言模型系列發展，該行預期阿里雲將在未來數年持續擴大市佔率。然而，公司持續加碼即時購物領域的投資可能在短期引發市場擔憂。該行重申阿里巴巴「買入」評級，目標價則由175元下調至170元。

　　報告指出，展望2026財年第一季，該行預期CMR將實現13%按年增長，主要受惠於佣金率提升及5月16日啟動的618購物節預售新策略。淘寶天貓集團的EBITA分別較大和與市場預期高出6%和9%，同樣得益於佣金率改善。儘管即時購物服務的持續投入可能影響短期利潤，但長期將有利於淘天集團與本地生活服務的協同發展。

　　報告又指，雲端收入增速持續加快。阿里雲第四季收入按年增長18%，較前一季13%的增速進一步提升。AI相關產品連續第七季實現三位數按年增長，顯示企業端與消費端對AI應用的需求持續攀升。據此該行預測2026財年第一季雲端收入增速將超過20%。儘管研發投入增加及折舊費用上升，預期雲業務EBITA利潤率仍將維持高個位數水平。
　
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《經濟通通訊社16日專訊》

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