美銀發表研究報告指出，英諾賽科(02577)在中國會議中的關鍵要點顯示，人工智能基礎設施向能源效率轉變，推動氮化鎵(GaN)需求大幅增長，百萬瓦級機架意味著氮化鎵功率器件具有顯著價值提升；管理層看好毛利率明確改善前景，重申2026財年目標毛利率15%以上，長期潛力約45-50%；製造能力仍是行業關鍵壁壘，強化領先企業的競爭優勢。行維持該股「買入」評級，目標價92元。

　　美銀於5月13日在深圳舉行的中國會議期間與英諾賽科管理層會面。會議的主要要點包括：人工智能基礎設施競爭日益轉向能源效率，推動對更高功率密度解決方案的需求；隨著數據中心架構從千瓦級發展到兆瓦級機架（例如在NVIDIA主導的800V高壓直流架構下每個機架約1兆瓦），氮化鎵設備因其高開關頻率和減少被動元件的能力而成為關鍵推動因素。

　　管理層表示，單個兆瓦級機架可能需要約10萬個氮化鎵芯片，相比傳統架構意味著顯著的內容價值（約18萬美元）。英諾賽科已與領先的雲服務提供商和生態系統合作夥伴合作，支持下一代人工智能服務器平台的部署。

　　在製造能力方面，管理層維持2026財年毛利率目標為15%以上，長期目標約為45-50%，這得到持續良率改善和成本優化的支持。值得注意的是，管理層強調，在行業中實現穩定良率仍然是許多國內公司面臨的主要挑戰，這表明具有大規模和可接受成本的氮化鎵製造正變得越來越重要。

　　美銀認為，隨著大規模8英寸氮化鎵晶圓製造能力的重要性日益增加，這強化了英諾賽科等領先公司的競爭優勢和護城河。

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《經濟通通訊社15日專訊》

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