大和發表研究報告指出，將百威亞太(01876)的評級由「買入」下調至「持有」，並將其目標價由9.2元大幅下調至7元。

　　百威亞太公布2026年第二季業績，收入按年下跌2.1%，正常化息稅折舊攤銷前利潤按年下跌9.7%至4.63億美元，大致符合市場預期的4.59億美元。股價早市一度上升最多10%，但很快回落，可能因管理層對中國復甦步伐及股息的保守語氣。該行認為其中國銷售量於2026年第三季可能仍受壓，儘管按年比較基數較低，這可能弱於市場預期的按年增長。

　　在2026年第二季業績前，大和認為部分投資者預期百威亞太中國銷售量於2026年第三季轉為按年正增長，因百威亞太中國量於2025年第三季在「反貪腐運動」下積極去庫存而下跌11.4%。

　　然而，在業績簡報期間，管理層對2026年第三季中國銷售量語氣謹慎，強調「7月在餐廳渠道並無有意義改善」，並透露「渠道庫存水平可能於2026年下半年繼續按年輕微下降」。雖然該行認為公司正投資其核心品牌並於中國多元化渠道，這可能在長期帶來成果，但認為中國短期復甦步伐可能慢於市場預期。管理層強調繼續投資商業及品牌，以及上升的投入成本可能於進入2027年時對其經營利潤率構成壓力，因其12個月原材料成本鎖定政策有助在短期平滑成本壓力。

　　該行注意到其股息派息率於2024-25年超過100%，因儘管盈利下跌，仍維持穩定每股股息5.66美仙。預測2026年預測每股股息輕微下跌至5美仙，意味105%派息率，因公司優先投資中國以實現量復甦，以及選擇性海外併購以推動新興市場增長。

　　大和將百威亞太2026-27年預測每股盈利下調16-18%，以反映最新量復甦步伐。

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《經濟通通訊社31日專訊》

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