香港股票分析師協會鄧聲興：薦買美的集團、建滔積層板

　　美的集團(00300)：美的集團2026年第一季度錄得營業收入1315.81億元，同比增長2.45%，歸母淨利潤126.75億元，同比提升2.03%，雖然營收增速平緩，但利潤總額同比大增11.06%至142.32億元，反映產品結構優化及成本管控得宜，盈利能力持續改善。集團堅持「智能家居+工業科技」雙輪驅動戰略，智能家居基本盤透過美的、COLMO及東芝等多品牌矩陣全面覆蓋高中端市場，而B2B板塊則憑藉威靈電機、庫卡機器人等工業技術實力，加速向科技集團轉型。海外市場貢獻顯著，業務網絡遍及超過200個國家與地區，歐洲熱泵、北美智能家電及東南亞小家電成為重要增長極，有效分散單一市場風險。更值得留意的是，集團於2026年6月推出「智能體工廠出海解決方案」及「出海合夥人計劃」，系統性輸出全球供應鏈與綠色合規能力，同時完成微信AI生態首批適配，實現智能家居從被動響應邁向主動服務，提升用戶黏性。總體而言，美的正從家電製造商蛻變為全球領先的工業科技平台，多元化布局與國際化策略將支持其估值持續修復。目標價100.00元，止蝕價85.00元。（建議時股價：91.55元）
　
　　建滔積層板(01888)：基於上游電子玻纖布平均售價漲幅優於預期，將帶動覆銅面板價格於6月底再度上調，回顧2025財年全年，公司實現營業額204億元，同比增長10.0%，歸母淨利潤更大幅增長84.2%至24.42億元，淨利率由7.2%急升至12.0%，充分體現覆銅板產品「量價齊升」及上游原材料自給帶來的盈利彈性。建滔積層板擁有行業稀缺的「玻纖紗－玻纖布－銅箔－覆銅板」全產業鏈垂直一體化布局，成本傳導能力與議價權遠超同業，且正積極開拓M7/M8等級AI伺服器用高頻高速CCL材料，長線前景亮麗。霍爾木茲海峽封鎖已逾三個月，供應全球約70%高純度聚苯醚樹脂(PPE)的沙特朱拜勒工業區自3月底起持續停產，高端印刷電路板(PCB)價格於4月份按月最高飆升40%，疊加AI伺服器需求持續放量，行業供需缺口進一步擴大。PPE樹脂供應中斷將直接推升覆銅板及PCB生產成本，具備上游材料自供能力的頭部覆銅板廠商，以及深度綁定AI算力需求的PCB龍頭企業，有望在本輪漲價周期中率先受惠。目標價80.00元，止蝕價54.00元。（建議時股價：65.60元）（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股）


　　　　　　　　　　　　 怡發證券張穎群：薦買ASMPT、綠葉製藥

　　ASMPT(00522)：集團主要業務是設計、製造和銷售半導體、工業用器材、工具和物料，以表面貼裝技術配置機，為目前全球唯一企業為電子製造過程內所有步驟，提供全面高質量設備。專業用於芯片互連的載體，芯片組裝和封裝到SMT。暫未有其他供應商可提供同類型及工藝專業技術知識。集團於1975年成立，總部設於新加坡，並於1989年在香港交易所上市。

　　截至2026年3月31日止之首季度業績為營業額上升32%至30.67億元，股東應佔盈利大幅上升2倍至2.54億元。期內整體毛利率下跌1.5個百分點至39.5%。集團主要為客戶解決半導體從粘接到成型，修整到成型等，並將活動集成到微電子、半導體、光電子及光電子行業的在線系統。而材料業務主要是向客戶提供各種引線框架，如蝕刻和沖壓等先進的包裝材料。SMT是屬於生產開發網絡化集成解決方案，並向全球電子製造商尋求這類解決方案。由晶片載體互連、晶片組裝和封裝到SMT，集團都是全球唯一可涵蓋電子製造的所有重大步驟之綜合解決方案的供應商。集團設有極具競爭力的SMT Smart Network，以方便企業之間交流經驗。與客戶或合作夥伴緊密合作，齊開發解決方案。目前集團在全球30多個國家或地區皆設有分支機構，並利用強大的網絡和基建設施，以發展其半導體解決方案。

　　集團在穩定成長中，將持續提升營運效率和資源管理，努力打造永續的未來。未來亦同時積極推動ESG，並策略性聚焦於管理和減少範圍3排放。致力於負責任、永續及有利可圖的商業經營。可於現價178.00元附近吸納，中長線可見253.00元，跌穿157.00元止蝕。（上周五建議時股價：178.00元）
　
　　綠葉製藥(02186)：集團是國內領先的專業製藥公司，為最早期在國際市場上進行臨床試驗，並取得突破性進展的製藥企業之一。利用研發為基礎，創新和國際化為導向。主要業務是致力於創新藥物的研發、生產和銷售的國際化製藥公司，同時以全球研發、全球製造，及以全球場景為戰略重點，專注於腫瘤科、中樞神經系統、心血管系統及消化系統的治療領域。

　　截至2025年12月31日止之全年業績為營業額增長4.1%至63.08億元人民幣，股東應佔盈利增長31.1%至6.19億元人民幣。期內整體毛利率小跌0.7個百分點至66%。集團以全球研發為基礎，在中國、美國及歐洲皆設有豐富的在研產品線，已布局在一系列的生物創新藥和生物類似的藥產品組合。有多隻新藥正在美國、歐盟及日本展開註冊和臨床研究。在國內設有7個生產基地，分別在煙台、北京、南京、瀘州及成都等。生產Rykindo的微球車間通過美國FDA上市批准前檢查PAI，及歐盟GMP檢查。外用/口服劑車間通過澳大利TGA GMP檢查，及歐盟GMP檢查。在全球市場中，核心產品主要是腫瘤、中樞神經系統、心血管及代謝等疾病的領域。當中有超過30多個產品覆蓋全球超過80個國家或地區，包括中國、美國、歐洲及日本等重點市場。

　　集團擁有相關醫學和製藥的博士和碩士的研發團隊。在國內取得已授權專利257項。同時在海外取得577項專利。另外在美國、歐洲及日本合共擁有多種處於不同開發階段的在研產品。集團擁有一個超過千名銷售及營銷人員，和約有1850家經銷商組成的全國性銷售及分銷網絡，將產品銷往全國超過31個省、自治區及直轄市內超過22600家醫院。可於現價1.88元附近吸納，中長線可見2.90元，跌穿1.60元止蝕。（上周五建議時股價：1.88元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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