野村發表研究報告指，下調美團(03690)目標價至92元（原107元），減幅14%；維持「中性」評級。

　　該行下調美團2026及2027年盈利預測，以反映外賣及到店業務競爭持續但有所緩和。預計2026年營運虧損158億元人民幣，較此前124億元盈利預測大幅下調。同樣，2027年營運利潤預測下調66%至154億元。盈利下調主要由於下調毛利率假設，而同期收入預測僅溫和下調1%至2%。

　　報告預計，2026年第一季外賣業務營運虧損按季收窄超過40%至72億元人民幣，每單虧損1.3元，較2025年第四季虧損1.94元有所改善，主要由於收入按年下跌8%。雖然中國當局近期暗示反對非理性競爭，但具體執行措施仍有待觀察。

　　野村認為，中國當局不太可能直接幹預企業運營，如規定具體補貼水平。因此，短期內阿里巴巴(09988)補貼預算將繼續影響競爭格局及美團外賣業務的復甦步伐。

　　該行預計，美團2026年外賣業務每單虧損收窄至0.84元人民幣，預計至2027年可實現收支平衡。即時零售業務預計2026年每單虧損收窄至0.27元，2025年為虧損0.55元，亦預計明年可實現收支平衡。儘管如此，該行稱注意到，由於監管和競爭環境的不確定性，外賣及即時零售業務利潤前景仍然不明朗。

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《經濟通通訊社30日專訊》

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