據報內地為了堵塞監管漏洞，將境外保險收益納入個人所得稅範圍，北京與杭州有關部門已開始對香港保單收益徵收20%稅款，消息傳出後，保誠(02378)、滙控(00005)和渣打(02888)昨日在倫敦的股價齊下跌，保誠(02378)一度大跌13%，滙控和渣打曾跌逾6%。一眾國際金融股今早於港股亦普遍下挫，滙控及保誠分別跌逾2%及5%，友邦(01299)更插逾8.75%。有大行指，若政策付諸實施，將削弱香港保險產品吸引力，加重香港保險股短期股價壓力，看來上述股份尤其保險股暫未宜沾手。
　
*據報內地開始對境外保單收益徵稅20%，富瑞：將削弱香港保險產品吸引力*
　
　　據內媒《財新》報道，為了堵塞長期存在的監管漏洞，內地稅務部門已開始對境外保單收益徵收個人所得稅20%。報道引述稅務律師及保險業內人士消息指，北京與杭州的有關部門已開始執行相關措施，對香港保單的收益，包括紅利派發及預繳保費產生的利息，徵收百分之二十的稅率。
　
　　《財新》報道，共同申報準則(CRS)下的數據共享使本次徵稅行動有可能得以實施，該機制允許內地當局掌握海外保單細節，並預計執法力道將進一步加強。富瑞分析員指，內地對境外保單收益徵稅將削弱香港保險產品吸引力，不過可以紓緩市場對內地最終全面禁止銷售境外保險產品的憂慮。
　
　　今年6月初，已有報道指部分銀行暫停為內地客戶開立可用於海外投資的香港帳戶，當時曾導致相關金融機構股價大幅走低。是次稅務行動被視為內地進一步收緊跨境資金流動的延續。
　
*花旗：香港保險股恐慌性拋售過度，惟監管解釋不確定性將成長期風險因素*
　
　　花旗發表研究報告指，《財新》報道中國一些地方啟動對境外保險收益徵稅並不意味當局在國務院第837號令出台後邊際收緊，也不是其直接延續。報道提到的零星案例並非近期的監管動態，其中很多實際上發生在2025年，早於當前恐慌。從報道來看，沒有證據表明中央出台了自上而下、協調一致的命令系統性地對內地居民持有的香港保險徵稅。相反，是因為共同申報準則(CRS)實施後，地方稅務機關獲得了更多境外信息，因此一些開始獨立利用這些數據對境外保險的紅利及利息收入進行徵稅。而依據《個人所得稅法》對「利息、股息、紅利所得」對境外保險紅利徵稅的做法實際上存在較大的法律解釋空間，也具有較強爭議。
　
　　該行認為，這種監管解釋上的不確定性仍將持續成為籠罩香港保險業的一項長期風險因素。在國家尚未出台統一規定、明確境外保險保單紅利稅務處理方式之前，地方稅務機關仍可能依據各自的理解進行徵稅，因此媒體報道類似案例都可能難免引發暫時性的市場恐慌。當前拋售更多是由恐慌驅動且跌幅已過度。
　
*高盛：中港保險產品回報差距恐顯著縮小，加重香港保險股短期股價壓力*
　
　　高盛則指，內地對境外保單收益徵稅消息在昨日港股收市後引發市場震動。其中，保誠倫敦股價一度急跌13%，這可能反映投資者擔憂，此舉代表在監管機構對網路券商實施管控及國務院發布境外投資相關命令之後，進一步收緊資本外流，且可能導致中國內地訪客(MCV)新保單銷售顯著下滑，並對現有保單造成潛在干擾。
　
　　該行表示，注意到目前尚無正式政策公告，對保單持有人的潛在影響仍存在重大不確定性。報道亦指，各省稅務機關之間缺乏共識。雖然該行對媒體報道及任何可能結果不持立場，但若政策付諸實施，香港產品相較中國內地產品仍可能繼續提供較優回報，惟根據該行的分析，兩者差距可能顯著縮小。對香港保險公司而言，這將加重短期股價壓力，展望後市，在監管方向明朗之前，股價能否持續回升的關鍵，在於企業能否展現持續的增長動能。即將公布的2026年上半年業績，將是企業向投資人更新香港銷售動能的機會，而2026年下半年業績則對投資人評估各項監管公告或報道對消費需求的影響至關重要。
　
*黃偉豪：徵稅傳聞非最壞，惟滙控友邦短線走勢料較反覆*
　
　　胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁黃偉豪於今日《開市Good Morning》節目指，昨晚傳出內地對境外保單收益徵稅消息後，一些國際金融股包括銀行及保險股於外圍股價均下跌，反映大家對此初步看法都較負面，當然暫仍屬傳聞階段，且未確定若真的實行將以怎樣的方向。以往內地客來港買保險，於保險產生的分紅、利息等沒特別徵稅，此稅務優勢加上香港保險產品投資回報較高，是以往吸引內地客原因，而現時可能要徵稅兩成，令人擔心會影響內地客來港買保險意欲，因某程度上降低吸引力，這自然對銀行及保險公司影響較大，事實上近年保誠、友邦及滙豐的保險都有一定比例來自內地客來港買保險，以保誠為例，今年第一季有約一成三，假設吸引力降低，失去或減少這批客戶，對整體盈利有影響，故股價有那麼大反應。暫時來看，此消息短線對其股價或多或少偏負面，但要看是否真正落實及徵稅幅度是否真是兩成，甚至有指此消息未至於完全負面，始終之前傳過除有此類徵稅外，可能完全禁止來港買保險，這反而是市場最怕，現時若實行徵稅起碼未完全落閘，情況未至於最壞，但初步對股價會有些負面影響。
　
　　黃偉豪指，其中滙控暫時跌幅相對溫和，但現價要再大升較難，除了政策因素，其日前公布的業績整體雖然好過預期，但回購規模比預期低，儘管管理層指為留更多錢作其他發展，惟短線對股價沒進一步刺激，而始終過去大半年其股價升幅很誇張，160元以上市帳率超過兩倍，不算特別便宜。既然估值不算特別低，業績也沒額外驚喜，加上面對部分政策不確定性，短線股價較反覆合理，但未至看得很淡，畢竟有貨的很多都是抱中長線收息心態，而其派息的確頗穩定，一年派四次，頭三次都派10美仙，最後一次看賺多少再有調整，雖然現時息率不算特別高，預期可能只有4厘幾，但料一批長期投資者仍會繼續持有，除非短線有很急的下跌。
　
　　至於友邦，黃偉豪指，股價一直不及滙控等強勁，畢竟大型銀行股有很好的收息條件，而買友邦及保誠等都不是為了收息，故股價表現中規中矩，近一個多月友邦也有跟大市反彈，但彈至100天線挨近80元有阻力，若短期未能突破100天線，配合此刻有些政策不確定性，現已調整至70元附近，今日可能明確跌穿50天線，若未能快些收復，短線可能偏反覆，另要留意友邦及保誠都快將公布業績，且看業績因素會否為其帶來一些支持。而宏利(00945)股價強得多，主要因公司近幾年並非主力發展大中華及內地市場，比例上沒友邦及保誠那麼多，海外業務佔比較多，但其成交一向較疏，交投買賣恐受差價因素影響，所以論中長線友邦及保誠可能較好，但短線要關注政策變化。
　
　　滙控半日跌2.28%收報158.4元，渣打跌1.54%報230.4元，友邦跌8.75%報70.95元，保誠跌5.81%報107.1元。其他銀行股及保險股亦普遍下跌，中銀香港(02388)跌1.36%報49.96元，東亞(00023)跌1.58%報16.19元，大新銀行(02356)跌0.97%報14.34元，宏利跌2.51%報341.6元，富衛集團(01828)跌4.96%報29.92元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉
《經濟通通訊社6日專訊》

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