標普全球評級表示，受中國互聯網行業激烈競爭和投資需求的影響，快手(01024)2026年的自由現金流或將減少半數以上，預計隨著公司加速AI相關投入，其收入增長將同步放緩。

　　標普指，隨著這家中國短視頻服務商的電商和線上廣告業務日益成熟，將其2026年的收入增速預期從之前假設的7%下修至近5%。因此，將該公司2026-2027年的息稅及折舊攤銷前利潤(EBITDA)年增速預測從7%-9%下修至0%-3%。此外，預計快手日活和月活用戶的同比增速將放緩至不到1%。

　　以上假設大致與該行對中國互聯網和電商市場的看法一致。中國電商市場的競爭尤為激烈，部分大平台提供了大幅度的補貼。已將這一因素納入考量，將快手的商品交易總額增速預期從之前的7%下修至5%-6%。

　　標普又預計，AI相關投資現金成本增加和內容支出上升，將令快手2026年的EBITDA利潤率承壓，料快手2026年的資本支出按年增長70%左右，主要用於加強AI模型訓練、伺服器常規採購以及自建資料中心開發。標普並認為，這些投資與公司的核心業務密切相關，在激烈競爭且快速反覆運算的AI驅動型環境中，對於公司維持用戶參與度和變現能力而言或許是必要的。預計快手2026年和2027年的自由經營性現金流將從之前預估的每年約100億元（人民幣．下同），降至不足50億元，而2025年該公司的自由現金流約為120億元。

　　標普又指，儘管資本支出增加，同時增勢趨緩，快手的資產負債表依然強健。估算截至2025年底，該公司經調整的淨現金（不包括非流動、非存款類金融投資）將近400億元。這些資金加上公司可觀的經營性現金流，應足以充分滿足其在AI基礎設施和其它領域的投資需求。
《經濟通通訊社8日專訊》

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