摩通發表研究報告指出，網易(09999)股價今年至今下跌約10%，跑輸大市。該行認為市場對該股的三大憂慮被過分放大，包括增值稅率上調、Google Genie 3對遊戲公司構成競爭威脅，以及缺乏短期催化劑。

　　針對上述憂慮，該行指出，網上遊戲虛擬物品銷售仍然維持6%的增值稅率，並無改變。另外，網絡遊戲開發是一個需要多方面專業知識的確定性過程，包括遊戲玩法、遊戲內經濟、多人體驗、遊戲平衡、變現模式等，這些都不太可能由世界模型（如Genie 3）來完成。相反，該行認為世界模型和其他人工智能技術可以協助遊戲開發者優化遊戲開發，有利收入和利潤。

　　報告指出，經過近期調整後，網易目前約以2026年市盈率13倍交易，較其5年平均值折讓25%。該行認為對於一家在全球市場取得成功的頂級遊戲開發商而言，這樣的估值具吸引力。

　　該行預期公司推出新遊戲，加上可能宣布雙重主要上市，將推動股價重估。摩通重申網易為其中國數碼娛樂板塊首選，維持其「增持」評級，港股目標價295元。

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《經濟通通訊社6日專訊》

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