花旗發表研究報告指出，阿里巴巴(09988)已建立全面的全棧人工智能能力，以滿足人工智能需求的指數級增長。該行維持阿里巴巴「買入」評級，目標價204元。

　　花旗預測，阿里巴巴AI相關收入於2026-31財年將以90%複合年增長率增長，到2031財年佔總雲業務收入70%，其中MaaS收入以235%複合年增長率增長至4386億元人民幣，佔總雲業務收入53%。

　　花旗同時上調阿里巴巴2028-2029財年雲業務收入假設，並引入2030-31財年預測，目前模型預測綜合雲業務收入於2026-31財年以39%複合年增長率增長，至2031財年達到8334億元人民幣，對外雲業務收入以44%複合年增長率增長至6668億元人民幣。該行指出，這主要受AI相關收入90%複合年增長率帶動，至2031財年達到5855億元人民幣，佔總雲業務收入70%，而非AI雲業務收入以13%複合年增長率增長，其收入貢獻由2026財年的85%下降至2031財年的30%。

　　花旗預測阿里巴巴MaaS相關收入以235%複合年增長率增長，至2031年達到4386億元人民幣，佔總雲業務收入53%。得益於阿里巴巴的多晶片架構策略及含光AI加速器的貢獻，該行預測AI-IaaS收入以46%複合年增長率增長至1287億元人民幣，佔總雲業務收入15%，同時模型預測AI-PaaS收入以40%複合年增長率增長至182億元人民幣，但僅佔總雲業務收入2%。

　　該行預測阿里巴巴資本開支將維持在每年1300-1400億元人民幣，六年期間累計資本開支估計為8229億元人民幣，估計的資本開支相當於六年期間雲業務收入平均32%。

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《經濟通通訊社12日專訊》

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