周大福(01929)早前公布了2025年10月至12月止2026財政年度第三季度經營數據，表現優於市場預期，顯示出強勁的復甦動能。整體零售值按年增長17.8%，當中，內地市場升16.9%，港澳及其他市場則升22.9%。同店銷售表現方面，內地直營店於季內的同店銷售增長提升至21.4%，而加盟店的同店銷售增長更達到26.3%。香港及澳門的同店銷售按年增長14.3%，其中香港上升10.1%，澳門則上升31.3%。

*定價首飾平均售價維持強勁，內地貢獻顯著提升*

　　集團產品結構優化，定價首飾的平均售價維持強勁，內地定價黃金首飾（包括黃金產品及珠寶鑲嵌黃金產品）的平均售價升至9500港元（2025財政年度第三季度：5200港元），而珠寶鑲嵌首飾的平均售價則升至8900港元（2025財政年度第三季度：8000港元）。定價首飾在內地的貢獻顯著提升，由上年同期的29.4%增加至40.1%，有助於提升利潤率。在香港及澳門，定價黃金首飾的平均售價升至8300港元（2025財政年度第三季度：4700港元），而珠寶鑲嵌首飾的平均售價則為17500港元（2025財政年度第三季度：18700港元）。計價黃金首飾的同店平均售價於季內也保持強勁，內地的平均售價上升至1.1萬港元，香港及澳門的平均售價則上升至2.01萬港元，相對於2025財政年度第三季度的7300及1.33萬港元。

*內地淨關閉230個零售點，將推新店進軍國際市場*

　　季內集團於內地開設34個周大福珠寶零售點，並關閉264個零售點，淨關閉230個零售點（主要為低效門店），但整體零售表現反而加速，反映了「關店止損、提質增效」的策略奏效。季內於香港及澳門，則開設3個零售點。集團指出，在今年6月前，將按計劃推出新店以進軍國際市場，並聚焦於精選高端地段。基於亮眼的第三季表現，管理層上調了2026財年的業績指引：預計全年收入將實現中低單位數的年增長。受惠於金價上漲及定價產品佔比增加，預計毛利率將提升至31.5%-32.5%，經營利潤率目標接近20%。建議買入價14.1元，目標先看15元，再看15.9元，止蝕位13.4元。《輝立證券董事　黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
　
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