中信里昂發表研究報告指，龍湖(00960)2025財年錄得核心淨虧損，符合其盈利預警，反映過去數年房地產下行周期的滯後影響。然而，營運及服務收入於2025財年依然穩健，並預計維持增長。年度債務到期金額預計將大幅降低至更低且更易管理的水平。隨著信用風險減弱，以及營運及服務分部預計表現穩定以支持盈利展望，該行相信股價下行空間有限。該行維持對龍湖「優於大市」評級，但將目標價由12.3元下調至10.8元。

　　龍湖2025財年錄得核心淨虧損17億元人民幣。這主要歸因於物業發展分部因銷售疲弱及價格壓力而錄得虧損。歸屬股東淨利潤為10.2億元人民幣，按年大幅下降90%。收入按年下降24%至973億元人民幣。毛利率為9.7%，按年下降6.3個百分點。

　　龍湖的信用風險已大幅降低，因為集團已度過債務償還高峰期。預計自2026財年起，集團層面年度債務到期金額將緩和至每年約60億元人民幣左右。這與過去三年營運現金流大致相當，顯示短期債務可輕鬆由內部資源覆蓋。

　　龍湖仍在消化過去數年房地產下行周期的財務影響，物業發展分部預計2026財年仍將面臨盈利壓力。雖然營運及服務收入的穩健增長可提供一定抵銷，但該行預計要到2027年才會出現有意義的盈利復甦。因此，該行因利潤率壓力大於預期而將2026年盈利預測調整為虧損，並將2027年盈利預測下調19.1%。


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《經濟通通訊社30日專訊》

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